Россия. По кому ударит девальвация?

Не успели страны «двадцатки» подписать итоговую декларацию по основным принципам борьбы с мировым финансовым кризисом, как финансовая элита вновь вернулась к обсуждению проблем локальных экономик. Сегодня, например, появились прогнозы Всемирного банка /ВБ/ касательно перспектив российской национальной валюты и дальнейшей политики Центробанка РФ. Главный экономист российского представительства Всемирного банка Желько Богети рассказал журналистам, что ВБ ожидает девальвации рубля в ближайшей перспективе, ссылаясь на фундаментальные факторы, являющиеся основой именно для такого решения.

В то же время Всемирный банк не ожидает, что девальвация будет сильной, и ничего подобного тому, что было в 1998 г, не произойдет. Российская «подушка безопасности» в виде более чем 450 млрд долл международных резервов «более чем достаточна для поддержания стабильного курса рубля», сказал Ж.Богети. Экономист также считает, что если цены на энергоносители начнут расти, то и рубль, соответственно, будет укрепляться.

Главный аналитик банка «Траст», преподаватель ГУ ВШЭ Евгений Надоршин не ожидает никаких положительных последствия от обесценивания национальной валюты. «Выигравших не будет», — уверен экономист, выступая в рамках круглого стола в РИА «Новости», посвященного этой теме. Девальвацией мы наносим удары российской экономике, считает эксперт, обеспечивая таким образом «выход в американскую валюту». Мы плодим «непродуктивную долларовую массу» и уводим деньги из банков, сокращая возможности системы выдавать кредитные средства — говорит Е. Надоршин. По его мнению, оставшиеся долларовые средства у банков не востребованы рынком. Действия Центробанка нанесут ущерб внутреннему спросу, резюмирует эксперт. «Не думаю, что ради прибыли экспортеров стоит девальвировать национальную валюту — это удар по благосостоянию населения, — сказал экономист. — Девальвация — это поражение».

Тем не менее, девальвация неизбежна. Такое мнение высказал другой участник круглого стола – директор Банковского института ГУ ВШЭ, профессор Василий Солодков. Баланс по текущим операциям РФ таков, что значительный удельный вес в нем имеют энергоносители, объясняет экономист. Снижение цен на нефть ведет к снижению положительного сальдо, что приведет к давлению на национальную валюту. Для того, чтобы не тратить накопленные золотовалютные резервы, финансовым регулятором принято решение плавно девальвировать курс рубля, рассуждает В.Солодков.

«Решение правильное, но объявлять о нем не стоило бы», — считает он. По его мнению, обесценивание рубля благоприятно скажется на реальном секторе экономики, но может «ударить» по населению, внявшему уверениям властей о стабильности национальной валюты и хранящему сбережения в рублях. Тем не менее, экономист считает, что катастрофы не будет — девальвация обещает быть плавной.

Никаких положительных сторон решения Центробанка, в свою очередь, не видит Е.Надоршин. «Цена за однопроцентную девальвацию чрезмерно высока, — считает он. — Резервов при плавной девальвации ЦБ не сэкономит, если только не обозначит границы этого процесса – в этом случае, контролируя ситуацию на уровне ставок, можно избежать потерь».

В настоящий момент, эти границы не обозначены. Все комментарии ЦБ ограничены заявлением регулятора, последовавшим за валютными торгами 11 ноября, когда рубль резко снизился по отношению к бивалютной корзине. За показательной сессией последовало робкое замечание регулятора о том, что бивалютный коридор расширен симметрично в обе стороны.

В том, что девальвация будет плавной, Е.Надоршин не сомневается. «В нашем случае, речь не идет о резком обесценении валюты, скорее — о плавном снижении ее стоимости, — считает он. ЦБ не обозначил границ коридора, и лишь формально известно, что величина этого коридора 4 проц».

«Необъяснимое» решение ЦБ аналитик связывает с саммитом «двадцатки», прошедшим в минувшие выходные в Вашингтоне, где, в частности, шла речь и о снятии внешнеторговых барьеров«. Именно накануне встречи произошла знаменательная валютная сессия 11 ноября.

С коллегой не вполне согласен профессор Российской экономической школы Олег Замулин, который считает девальвацию вполне естественным процессом в текущих условиях. „Такие естественные процессы лучше контролировать“, — считает эксперт. В действиях Центробанка не хватает прозрачности и предсказуемости, а это может стать причиной паники на рынке, рассуждает экономист. „Я хотел бы видеть более смелые действия со стороны регулятора, в настоящий момент проявляющего избыточную аккуратность, — говорит О.Замулин. — Нужно позволить рублю обесцениться еще больше и обозначить границы девальвации“.

Рассуждая о проблемах валютного регулирования В.Солодков вспоминает о базовых экономических законах, которые игнорируются российской системой. Игнорирование прописных истин стало причиной притока в страну спекулятивного капитала и дефолта 98-го Вообще, экономист поставил бы под сомнение эффективность политики регулируемого курса, особенно учитывая амбициозные планы по присвоению рублю громкого статуса резервной валюты. „Если рубль становится резервной валютой, то он должен конвертироваться свободно“, — считает В.Солодков.

В реальном смысле в последнюю десятилетку рубль укрепился в два раза, размышляет О. Замулин, а это означает, что отечественные товары и услуги подорожали в два раза по отношению к импортным. Перед ЦБ стоят выбор: либо пойти на номинальное удорожание рубля, либо смириться с ростом инфляции ЦБ выбрал второй путь, отказавшись от политики таргетирования инфляции.

В настоящий момент ситуация обратная, и ЦБ перед другим выбором, рассказывает экономист. Либо страну ждет номинальное падение рубля, либо падение цен на продукцию и зарплат населения. Второе, как справедливо замечает О. Замулин, — весьма болезненный процесс. Тем не менее, сильных скачков курса экономист не ждет, хотя и поддержал бы девальвацию в пределах 10 проц.

Не ожидают скачкообразного снижения рубля и другие участники круглого стола.

„В этом году больше шагов по девальвации не будет“, — говорит Е.Надоршин. — К концу 2008 года я ожидаю курс рубля на уровне 26,5, при условии курса доллара к евро – 1,35», — говорит экономист, замечая, что по его мнению, массовый выход в доллар закончился, поскольку сводки с «экономического фронта» США весьма печальны.

В 2009 году экономику США ждет рост «минус 5 проц» в реальном выражении, считает он. «Мне сложно обсуждать возможность девальвации национальной валюты к валюте страны, экономике которой с большой долей вероятности грозит дефолт», — разводит руками аналитик.

С ним не соглашается В.Солодков: «Не менее сложна ситуация и в европейской экономике», — рассуждает он. — Я считаю, что американская экономика более конкурентоспособна и у нее больше шансов выйти из кризисной ситуации". Нас может ждать дальнейшее укрепление курса доллара США, считает В.Солодков

Что касается валютных перспектив, то эксперты ожидают, что курс российского рубля останется регулируемым, и будет диктоваться не столько экономической, сколько политической ситуаций в стране. Тем не менее, „если цены на энергоносители будут снижаться, то в независимости от политической воли будет происходить девальвация рубля“, комментирует В.Солодков.

"Настал момент не противиться текущим трендам и не тратить средства, необходимые на выплату внешнего долга, поддерживая курс рубля, считает О.Замулин. По мнению экономиста, сейчас – прекрасное время для отхода от регулируемого курса в сторону к таргетирования инфляции. Правда, отмечает эксперт, „говорить о следующей ступени рановато“, поскольку действия Центробанка не носят самостоятельного характера.

Убежденный в тонкой взаимосвязи между девальвацией рубля саммитом „двадцати“ в Вашингтоне, Е.Надоршин считает, что однопроцентного снижения курса достаточно, и дальнейших шагов в этом направлении предприниматься не будет, поэтому лихорадочно бежать в банки за „кровными“ рублями смысла нет.

Вообще, по мнению аналитика, основной удар от кризиса, и соответственно девальвации, придется на наиболее обеспеченные слои населения, а основными географическими зонами поражения станут крупные города и прилегающие регионы. Например, Москва и Московская область.

Во избежание потерь, экономисты призывают управлять рисками и самостоятельно и формировать персональные бивалютные корзины. Кроме того, предостерегают от использования в настоящий момент финансовых инструментов, а также призывают учитывать возможности финансовых потерь на валютных курсах.