Россия. Куда уплывают золотовалютные резервы?

Международные золотовалютные резервы России за неделю опять сократились, на этот раз на .7 млрд. Главной причиной снижения резервов называют политику плавной девальвации рубля. Однако поверит ли рынок, что девальвация рубля закончена, и на что стоит расходовать оставшиеся средства?

Международные золотовалютные резервы России за неделю с 16 по 23 января 2009 года опять сократились, на этот раз на .7 млрд до 6.5 млрд.

Таким образом, международные резервы находятся на уровне, впервые достигнутом в мае 2007 году.

А ведь еще на 1 января 2009 года объем международных резервов России составлял $427.08 млрд. Напомним, что рекордной величины в $598.1 млрд международные резервы достигли 8 августа 2008 года.

Как 27 января сообщил директор департамента по операциям на финансовых рынках Банка России Сергей Швецов, ЦБ только в январе 2009 года продал $35 млрд из золотовалютных резервов.

Однако С.Швецов отметил, что на прошлой неделе Банк продал $3.5 млрд, а на текущей неделе никаких действий не совершал. «Реально из России из проданной валюты из ЗВР ушло порядка 17%, 36% перешло к физлицам», — цитирует его слова Итар-ТАСС.

С.Швецов также пояснил, что оставшиеся средства остались в банковской системе России — в сумме порядка 1 трлн руб., но в виде перевода физлицами из рублевых вкладов в инвалютные вклады.

В состав международных резервов РФ не включаются депозиты, размещаемые Банком России во Внешэкономбанке, а также любые другие средства ЦБР в иностранной валюте в банках-резидентах. По мере погашения депозитов заемщиками соответствующие суммы будут восстанавливаться в составе международных резервов.

Главной причиной снижения золотовалютных резервов аналитики не раз называли политику ЦБ по плавной девальвации курса рубля, проводившейся с середины ноября прошлого года. Ведь на то, чтобы поддерживать курс рубля, даже плавно его опуская, требовались немалые средства.

22 же января Центробанк объявил о завершении этапа плавной девальвации рубля, расширив коридор бивалютной корзины. Верхняя граница этого коридора определена в 41 рубль.

Завершится ли вместе с этим дальнейшее снижение золотовалютных резервов, Bigness.ru выяснял у специалистов.

Аналитик Rye, Man & Gor Securities Сергей Перминов уверен, что снижение резервов закончится не тогда, когда ЦБ решит, что он завершил плавную девальвацию, а когда или будет введен плавающий курс рубля, или рынок решит, что курс близок к равновесному.

Главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин заметил, что де-факто девальвация рубля продолжается.

Вопреки улучшению ситуации на мировом инвестиционном сегменте и повышению цен на нефть и ряд других сырьевых товаров, российские инвестиционные структуры продолжают демонстрировать недоверие к возможности улучшения ситуации на российском финансовом рынке.

Рост роли государства в экономике, по-видимому, воспринимается ими весьма негативно. И ожидания того, что, в частности ЦБР вновь пойдет на уступки банкам, похоже достаточно широко распространены, пояснил Александр Осин. Довольно характерно и недоверие инвестиционных структур к фондовому рынку РФ, индексы ведущих российских бирж сейчас находятся в числе аутсайдеров.

Фактически еще один такой день на валютной бирже и уровень верхнего коридора «корзины» Банка России — который был анонсирован ЦБР, как рассчитанный на месяцы вперед, будет достигнут, подчеркнул А.Осин. Такая ситуация может усугубить кризис доверия на российском рынке.

С другой стороны, учитывая сокращение напряженности на внешнем макроэкономическом и финансовом сегменте, у Центробанка РФ, возможно, появляется больше возможностей для проведения более сбалансированной политики поддержки российского кредитного сегмента, отметил аналитик УК «Финам Менеджмент». Риски значимой повышающей коррекции рубля от текущих уровней представляются высокими.

Однако дилер Собинбанка Сергей Пимченков позитивно оценивает действия ЦБ. По его словам, Центробанк активно поддерживает рублёвую ликвидность в банковской системе РФ, что позволяет участникам валютного рынка не только оставаться в купленных долларах, но и открывать новые позиции.

«По завершению плавной девальвации и достижения уровня верхней границы коридора на уровне 41, мы ожидаем значительную фиксацию со стороны покупателей доллара США, и как следствие временное затишье продаж доллара со стороны ЦБ», — отметил он. Однако дальнейший ход событий будет определён конъюнктурой внешнего рынка и в особенности ценами на нефть, уточнил дилер Собинбанка.

Однако стоит ли винить только Центробанк в «растрате» резервов?

Александр Осин заметил, что после августовских рекордов объем золотовалютных резервов сократился на $210.6 млрд., из которых на помощь банковскому сектору и экономике, по его оценкам, было потрачено $50 млрд, собственно на поддержку рубля — порядка $130.6 млрд, наконец, сокращение золотовалютных резервов в связи с их переоценкой составило в указанный период $30 млрд.

Специалист Собинбанка согласился, что часть сокращения резервов можно отнести к переоценке курсов EUR и GBP по отношению к доллару. В дополнение можно отметить тот факт, что кредитные организации продолжают размещать средства на валютных счетах ЦБ, что в свою очередь занижает реальное сокращение резервов, подчеркнул Сергей Пимченков.

Сергей Перминов из Rye, Man & Gor Securities считает, что в первую очередь за снижение резервов ответственен все-таки Банк России. Ведь, по его словам, любой, кто читает газеты, мог купить доллары и получать высокий и почти гарантированный доход в рублевом выражении за счет роста курса доллара. Соответственно, все покупали валюту, а продавал ее в основном ЦБ. Если бы курс был плавающим, то игра на рост доллара по отношению к рублю была бы такой же рискованной, как игра на курсе евро/доллар, пояснил аналитик Rye, Man & Gor Securities. Иными словами, это могло бы позволить избежать лишнего ажиотажа в покупке валюты.

На что же представляется целесообразным расходовать в 2009 году оставшиеся средства?

Российским компаниям в 2009 году предстоит осуществить внешние выплаты на сумму, составляющую порядка $116 млрд, рассказал Александр Осин. Вероятно, значительная часть этих средств российскими корпорациями и банками в последние месяцы уже была приобретена на открытом рынке. Однако, какая-то дополнительная помощь со стороны Центробанка России может экономике в данном случае понадобиться, считает он.

Не исключено, что было бы целесообразно резко и сильно девальвировать рубль, а затем потратить существенную часть резервов на финансирование дефицита бюджета и поддержку экономики, резюмировал Сергей Перминов.