США могут надуть еще один «финансовый пузырь» в Китае

Когда традиционные рынки уже перегреты, новых объектов для инвестирования нет, а уровень сбережений населения находится на околонулевых (а порой и на отрицательных) значениях, перед ключевыми субъектами современного капитализма (транснациональными корпорациями и инвестиционно-финансовыми институтами) встает необходимость поиска новых источников роста. В противном случае система заходит в тупик, «захлебываясь» от все большего поступления ликвидности на рынки. Как полагают аналитики компании «Калита-Финанс», в этой ситуации одним из таких «пузырей» вскоре может стать Китай.

Эксперты обращают внимание, что с момента начала острой фазы мирового финансово-экономического кризиса прошло почти 10 месяцев. Масштабные и агрессивные действия ключевых государств по смягчению последствий рецессионных явлений дают первые результаты: многотриллионые вливания в экономику (по некоторым подсчетам, они могут достигать $15 трлн) постепенно насыщают финансовую систему ликвидностью. Правда, несмотря на это, деньги до реального сектора по-прежнему не доходят: часть из них оседает на балансах банков в виде резервов под потенциальные убытки, другая – уходит на фондовые и товарно-сырьевые рынки, в виде спекулятивных вложений (отчасти бурный рост последних месяцев объясняется именно этими вливаниями).

Многие инвесторы крайне обеспокоены последним фактом, предрекая существенные инфляционные шоки для американской экономики. На этом фоне в настоящее время мы наблюдаем уход из американского доллара, казначейских облигаций в пользу материальных активов (нефть, металлы, агрокультуры), способных защитить капитал от риска обесценивания. (В мае нефть подорожала более чем на 30%, медь – почти на 20%, золото – на 11%, пшеница – на 24%. В тоже время доходность 10-летних гособлигаций обновила максимумы за последние 6 лет).

При этом пока американская экономика остается в стадии рецессии, а потребительский спрос продолжает снижаться, инфляционные угрозы для США остаются завышенными. Но как только ситуация начнет выправляться, и ничем необеспеченные средства в полном объеме вырвутся на рынки, остановить инфляционный маховик будет крайне сложно. Вот почему перед американской финансовой системой на сегодняшний день стоит главная задача – поиск нового объекта, способного абсорбировать избыточную мировую ликвидность. Другими словами, американские финансисты активно рассуждают на темы, где можно было бы надуть очередной пузырь, чтобы привести их систему «в равновесие».

Многие эксперты уже выдвигают идеи на этот счет. Большинство из них предполагает, что товарно-сырьевой рынок станет той площадкой, куда «хлынут» великодушно предоставленные ФРС США деньги. По мнении экспертов компании «Калита-Финанс», подобный шаг был бы крайне недальновиднымю Во-первых, физический объем подобных активов объективно ограничен, что спровоцирует достаточно скорое схлопывание пузыря, во-вторых, рост сырьевых цен может окончательно погубить реальный сектор промышленно-развитых государств (однако именно это, по оценкам ряда аналитиков сейчас и происходит, – прим «НР»).

В то же время эксперты «Калита-Финанс» полагают, что новый финансовый пузырь будет характеризоваться не конкретным активом или совокупностью однотипных активов, а экономической экспансией нового геополитического рынка. Следующую «золотую жилу» ключевые субъекты финансового рынка, вероятнее всего, будут искать на рынке Китая. Лучшего абсорбента «лишних» триллионов, чем страна с третьим по размеру Валовым Продуктом в мире и полуторомиллиардным населением, чей уровень сбережений достигает 40%, просто не найти.

Между тем аналитики отмечают, что КНР по-прежнему относительно закрыта для западных инвесторов. Первым шагом на пути к экспансии финансового рынка Китая стала бы либерализация юаня. Вот почему Вашингтон уже не первый год выражает свое недовольство курсовой политикой Поднебесной, считая, что китайские монетарные власти искусственно занижают стоимость своей национальной валюты. В этой связи американские конгрессмены недавно даже подготовили проект резолюции, предполагающий повышение пошлин на ввозимую китайскую продукцию. Это, по мнению законодателей, должно подтолкнуть китайцев к более оперативному принятию реформы механизма формирования валютного курса.

Еще одним фактором доступа может стать развитие корпоративного и государственного сегментов долгового рынка Поднебесной. Так стало известно, что уже двум иностранным банкам удалось получить разрешение на размещение облигационных займов, номинированных в юанях, в Гонконге. При этом «настоящим кладом» для крупнейших финансовых институтов западных стран является банковский сектор Китая, демонстрирующий поразительные темпы роста. Объем кредитования в I квартале оказался для КНР рекордным за всю историю – за первые три месяца 2009 года китайские банки выдали займов на 4,6 трлн. юаней ($640 млрд., или 70% ВВП за квартал), что сопоставимо с цифрами за весь 2008 год. (и это в условиях кризиса доверия и ликвидности!).

«Если бы американским кредитным корпорациям удалось «протолкнуть» свои уже традиционные продукты: структурные деривативы, в том числе ипотечные облигации, и кредитные карты, на рынок Поднебесной, то в ближайшие 10-20 лет за свои бонусы топ-менеджеры американских банков могли быть спокойны. Глубина и объем потенциального финансового рынка миллиардного Китая поистине огромны. Вот почему для США так важно получить доступ к нему. Позволят ли это власти самого Китая, весьма спорный вопрос, но с другой стороны, сомневаться в политической и экономической изобретательности американских властей не приходится», – считают эксперты.

Что касается экспансии реального сектора, то, как полагают аналитики компании «Калита-Финанс» здесь отчасти процесс уже давно запущен. Важнейшие экспортноориентированные отрасли китайской экономики контролируются уже не столько национальными компаниями, сколько находятся в партнерской собственности китайских фирм и американских транснациональных корпораций. Именно этим фактом объясняется относительная безнаказанность китайских производителей, занимающихся открытым технологическим плагиатом и «воровством» ноу-хау у западных компаний. К тому же, контролируя многих китайских экспортеров, американские корпорации не сильно заинтересованы в удорожании юаня, иначе лоббисты давно бы уже протолкнули в Конгресс всевозможные санкции против китайского демпинга.

Эксперты напоминают, что в течение всей истории возникновения пузырей этот «феномен» либеральной системы так или иначе контролировался и управлялся Соединенными Штатами. Во время бума доткомов подобный «контроль» осуществлялся через стандарты финансовой отчетности, венчурные фонды и американские биржи. В ходе расцвета ипотечного кредитования процесс «управления» проходил через эмиссию деривативов, маркет-мейкерами которых были финансовые институты США. И вот самый перспективный на сегодняшний день китайский рынок может незаметно для самих граждан и властей Поднебесной превратиться в «перерабатывающий завод» бесконтрольно эмитируемых Федрезервом США зеленых бумажек. Как именно, и когда это произойдет, сказать сложно, но как уже было отмечено, первым сигналом к «китайскому пузырю» станет либерализация валютного рынка Поднебесной (т.е. отказ от жестко фиксированного курса юаня).

Следующая отправная точка – начало рекламной компании крупнейшими американскими и европейскими инвестиционными домами «китайских» структурных деривативов. Высокая доходность при низких декларируемых рисках, бесконечный потенциал роста и размер рынка – вот на что, вероятно, в очередной раз «купятся» крупнейшие инвесткомпании, операторы страхового рынка и пенсионные фонды, – считают аналитики.