МВФ — на амбразуру

Совет управляющих Международного валютного фонда (МВФ) утвердил распределение дополнительных резервов для стран-участниц организации. Объем программы составляет $ 250 млрд — эти деньги будут предоставлены 186-ти странам в виде Специальных прав заимствования (SDR, СПЗ). Средства будут выделены государствам в размерах, пропорциональных их квотам в МВФ, поэтому львиную долю получат США и страны Еврозоны. На государства с развивающимися экономиками придется около $ 100 млрд. Россия, по оценкам экспертов, получит $6,9 млрд.

Использовать эти средства можно для пополнения резервов, сокращения бюджетного дефицита или поддержания платежного баланса. Кроме того, МВФ не ограничивает страны-участницы в возможности конвертировать транши из СДР в доллары или евро. Как полагают эксперты, Россия включит деньги МВФ в резервные фонды, а затем под это обеспечение будет эмитирована рублевая денежная масса, направленная, в свою очередь, на финансирование бюджетных расходов.

«Это первоочередная задача на данный момент, поскольку государственные денежные инъекции в экономику, с точки зрения среднесрочной перспективы, эффективны лишь при сбалансированности бюджетных пропорций и сохранении на этом фоне стабильности рыночных ставок государственных, корпоративных и частных заимствований», — считает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин. Кроме того, полагает эксперт, средства, полученные от МВФ, облегчат доступ РФ на международный рынок заимствований. «Российским правительством в 2010 году планируется выпуск еврооблигаций на 614 млрд руб ($17,78 млрд), — напоминает Осин. — Средства МВФ позволят, по-видимому, смягчить проблему поиска инвесторов в данном случае ».

Впрочем, некоторые аналитики полагают, что Россия не будет спешить с использованием доставшейся ей части СДР. Эту точку зрения косвенно подтверждают и данные газеты «Ведомости», полученные от источника в Министерстве финансов РФ. «Теоретически Россия может попросить у других стран — членов МВФ доллары или евро под эту запись (СДР — ред.), но пока таких планов нет », — сообщили изданию в Минфине.

Как полагает глава аналитического отдела ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских, «специальные права заимствования для России (по крайней мере, в ближайшие месяцы), скорее всего, останутся строчкой активов, для которых есть потенциальная возможность их быстрого использования, но нет острой необходимости это делать ». Экономист считает, что все будет зависеть от цен на нефть: если они продолжат расти, то, возможно, необходимости в использовании средств МВФ не возникнет.

Экономисты из Merrill Lynсh уверяют, что на фоне роста нефтяных цен экономика России начнет восстанавливаться уже в ближайшее время. А вот в экономиках соседних государств положительных тенденций пока не наблюдается, и транши МВФ могут стать для них «спасательным кругом». По некоторым оценкам, на долю Украины придется немногим более $1,5 млрд, Белоруссия сможет получить $400 млн. На что будут потрачены эти деньги, пока неизвестно. Однако, как полагает аналитик ГК Broco Михаил Макаров, у Белоруссии и Украины выбора практически нет — резервы этих государств «на нуле», дефициты бюджетов приближаются к 10%, поэтому очевидно, что средства МВФ пойдут на «затыкание» бюджетных дыр и на оплату энергоресурсов. «Страны со слабыми экономиками, получив помощь в СДР, разумеется, в большинстве случаев сразу начнут их расходовать на текущие платежи, и таким образом СДР будут быстро конвертированы в доллары и евро», — полагает Макаров.

Впрочем, по мнению эксперта,объемы конвертированной валюты окажутся не настолько существенными, чтобы оказать непосредственное влияние на международный валютный рынок — скорее, этот процесс отразится на Forex косвенно. Вскроются реальные масштабы проблем в развивающихся экономиках, что приведет к росту спроса на «защитные активы», и, в частности, на доллар.

Поддержать курс «зеленого» могут и другие факторы. Как отмечает Александр Осин, США уже провели значительный объем мер макроэкономического стимулирования, в том числе связанных с количественным ослаблением монетарной политики и выкупом казначейских бумаг. Монетарная экспансия ФРС в итоге оказала негативное влияние на курс доллара на Forex. Теперь правительство США намерено постепенно корректировать денежную политику на фоне некоторого улучшения ситуации в экономике. Развивающиеся государства (за исключением КНР), а также страны Еврозоны и Японии, напротив, увеличат объем финансовой поддержки кредитного сектора. Поэтому не исключено, что глобальная тенденция переломится, и доллар снова пойдет в рост.

Аналитики полагают, что зачисление средств МВФ в резервы увеличит возможности России отслеживать курс национальной валюты. У ЦБ и сейчас вполне достаточно резервов для того, чтобы отражать атаки на рубль. Однако, предупреждают экономисты, вторая волна девальвации рубля, скорее всего, неизбежна. Об этом, в частности, ранее заявлял член Национального банковского совета (НБС), депутат Госдумы Анатолий Аксаков. По его словам, для спасения промышленности, создания рабочих мест и поддержки банков необходимо использовать опыт 1998 года и резко – на 30–40% – девальвировать рубль.

У правительства РФ остается все меньше шансов на то, чтобы вытащить страну из кризиса, и «шоковая терапия» в виде резкой и масштабной девальвации нацвалюты — одно из немногих средств, оставшихся в государственном арсенале.