«Новую Европу» пожирает инфляция

Что делать, если ваши домашние жалуются на подорожание еды, подорожание бензина, а с некоторых пор — еще и на подорожание авиабилетов? Уделите минуту-другую, подумайте о том, каково приходится жителям Украины. В этой стране за последний год цены взлетели на тридцать процентов. Только вдумайтесь.

Граждане Великобритании стонут, едва в силах вынести гнет инфляции (в марте она составила 2,5 процента, а в апреле уже целых три!). Тем временем в «странах новой Европы» и в России рост стоимости потребительской корзины уже выражается двузначной величиной.

В 2006 году, после четырехлетнего периода снижения темпов роста инфляции, цены в России выросли на девять, а в следующем — уже на двенадцать процентов.

Смотрите, что получается: мы у себя в Британии волнуемся, будет ли в очередной раз понижена учетная ставка, или Банк Англии все-таки не выдержит напора «бешеной» инфляции, а вся Восточная Европа страдает из-за непомерно растущих ставок.

На прошлой неделе венгров одарили повышением процентной ставки на 0,25 процентного пункта; при этом еще в марте ставка была на целый процентный пункт меньше, чем сейчас (8,5 процентов). В Турции же местный Центробанк повысил ставку на половину процентного пункта, доведя ее до уровня 15,75%; несмотря на это, в ближайшие месяцы ставка, как ожидается, опять будет расти.

Несмотря на разительную разницу в темпах роста инфляции у нас и в Восточной Европе, причины этого роста одни и те же: повышение цен на продовольствие. Просто в более бедных странах продуты питания составляют больший процент от стоимости потребительской корзины, в результате чего цены растут быстрее.

Для сравнения: доля участия цен на продовольствие в формировании инфляции составляет 60% на Украине, 40% в России и всего 10% в Великобритании (по данным эксперта консалтингового агентства Capital Economics Нила Шеринга (Neil Shearing)).

На этом, однако, разговор не окончен. На рынке труда в Восточной Европе сложилась весьма тяжелая ситуация (не в последнюю очередь из-за перенасыщения рынка предложением услуг уборщиц и сантехников), из-за чего инфляция сильно сказывается на ожидаемой заработной плате. Так, в Венгрии зарплаты в частном секторе растут со скоростью девять процентов в год.

Таким образом, даже если к концу года продукты питания снова подешевеют (что предсказывают многие специалисты), есть вероятность, что к снижению инфляции это не приведет.

Почему это важно для нас? А потому, что в последние годы рынки Восточной Европы массово привлекали инвесторов, полагавших, что инфляция и процентные ставки в этих странах будут снижаться, темпы роста — повышаться, и, таким образом, на этих странах не будут сказываться проблемы, тревожащие Западную Европу.

Лично я на это не купилась: многие «новые» рынки поражены такими проблемами, в сравнении с которыми англосаксонский «кредитный пузырь» покажется детским лепетом. Эксперты инвестиционного банка Morgan Stalley даже назвали Восточную Европу «местом ближайшей аварии», сравнивая ее с Азией образца 1997 года (накануне финансового кризиса — прим. пер.) .

Среди всех «новых рыночных экономик» Восточная Европа — единственный регион, в котором банки имеют крупную и быстро растущую задолженность, превышающую двести миллиардов фунтов стерлингов.

Происходящее усугубляется быстрым ростом цен на недвижимость и ипотеки, в сравнении с которым британский «пузырь» — полная ерунда. В Латвии, например, цены на недвижимость в период с 2002 года по 2006 год выросли аж на сорок процентов, а ипотечный рынок — на двенадцать процентов.

Разумеется, пузырь рано или поздно лопнет. За последние три месяца квартиры в Риге (столица Латвии) подешевели на шесть процентов, а за последний год — на двадцать процентов.

Игроки на повышение утверждают, что в Европе особенная ситуация и что она не окажет никакого влияния на остальные регионы «новой рыночной экономики» (имеется в виду главным образом страны Азии и Латинской Америки).

Да, азиатские страны вполне оправились после кризиса, грянувшего десятилетие назад, а латиноамериканские рынки буквально наводнены деньгами на фоне галопирующего роста цен на основные ресурсы.

Впрочем, сейчас, когда все, начиная с великого эксперта по инвестициям из фонда Fidelity Investments Энтони Болтона (Anthony Bolton) и заканчивая Джорджем Соросом ( George Soros), предсказывают скорый крах нефтяного и минерального пузыря, я бы лично воздержался от делания ставок на нефть и минералы.

Кроме того, Азия и Латинская Америка тоже страдают от инфляции, вызванной подорожанием ресурсов, что негативно скажется на динамике биржевых индексов. В Китае инфляция достигла величины в восемь процентов, правда, если исключить цены на продовольствие, то ее рост составляет лишь 1,8 процента. Но футболки по пять фунтов из магазинов Asda, видимо, все-таки пропадут.

В то же время признаков надвигающегося спада на развивающихся рынках не наблюдается. Рост спроса в Азии, как представляется, достиг пика в начале этого года; тогда же наивысшей точки достиг и объем капитальных инвестиций в Латинской Америке. Запасы цветных металлов впервые начали устойчиво расти с 2001-2002 года, когда их дефицит стал одной из причин общего подорожания ресурсов. Даже на Ближнем Востоке наблюдается резкий рост капиталовложений (по данным Henderson Global Investors).

Конечно, во всем этом будут и положительные моменты. Так, «новые рыночные» страны будут вынуждены укрепить свои национальные валюты в соответствии с инфляцией. По мнению экспертов Capital Economics, российский рубль за этот год укрепится по отношению к евро и доллару на пять процентов.

Инвесторов порадует и то, что существует несколько фондов, позволяющих извлечь прибыль из роста национальных валют без приобретения капитальных активов. Услуги валютных фондов предлагают и Fortis, и Investec Asset Management.

Существует также масса недооцененных рынков, скрывающих в себе потенциал, могущий оказаться равным бразильскому. В начале этого месяца бразильские биржевые показатели установили новый рекорд, так как перед этим агентство Standard & Poor's повысило кредитный рейтинг страны до уровня „инвестиционного класса“. Благодаря этому за последние двенадцать месяцев был достигнут небывалый рост в сорок четыре процента.

Следующим в списке Standard & Poor's числится Перу. В этой стране имеются большие запасы меди, а рост экономики, как ожидается, составит семь процентов, что является одним из лучших показателей в регионе (по этому параметру Перу оставляет за собой даже Бразилию). В ближайшие несколько лет Перу тоже планируется присвоить статус „инвестиционного класса“.

Итак, если вам кажется, что фонды развивающихся рынков смогут обеспечить вам долгосрочную прибыль, то вперед. Однако не стоит надеяться, будто „новые рынки“ обеспечат вам надежную защиту от рецессии, нависшей над рынками стран Запада. Рискуете разочароваться.