Россия. Утром — банки, вечером — инфляция

Кризис ликвидности может привести к переделу банковской системы РФ: небольшим банкам все труднее справляться с проблемами, а поддержка ЦБ и Минфина распространяется в основном на крупных игроков. В связи с этим, по прогнозам аналитиков, в ближайшее время на рынке следует ожидать серии поглощений. Кроме того, меры, предпринимаемые государством, со временем могут привести к росту инфляции. Год назад ЦБ и Минфину уже приходилось выбирать между сдерживанием роста цен и «спасением» банков. Однако на этот раз ситуация осложнилась обвальным падением фондового рынка и ухудшением состояния мировой финансовой системы.

Одной из первых жертв кризиса ликвидности в РФ стал небольшой инвестбанк «КИТ-Финанс». На днях он объявил о том, что испытывает трудности с расчетами по сделкам РЕПО, которые возникли в связи с резким падением фондового рынка. Затем стало известно, что «КИТ Финанс» ведет переговоры с ЗАО «УК «Лидер» о продаже контрольного пакета акций. По мнению аналитиков, «продаться» банку пришлось в первую очередь из-за рискованной политики руководства. Как сообщают «Ведомости», весной прошлого года банк продал инвесткомпаниям большое количество пут-опционов на фьючерс на индекс РТС со «страйком» 1600-1700 пунктов. «КИТ Финанс» рассчитывал, что к 12 сентября, когда истекут контракты по опционам, рынок будет находиться выше этих уровней, и покупатели не станут реализовывать опционы. Но в результате биржевого обвала банк потерял 1,8 млрд руб.

Случай с «КИТ-Финансом» можно считать своего рода уроком для остальных игроков — на месте этого банка сейчас может оказаться каждый. Как заявило в четверг международное рейтинговое агентство Fitch Ratings, «мелким российским банкам не поздоровится» — денег на всех не хватит.

«Тот факт, что доступ к ликвидности, предоставляемой Центральным банком и министерством финансов, имеют в основном более крупные кредитные организации с более высокими рейтингами в сочетании с продолжающимся сокращением лимитов на межбанковском рынке и объемов коммерческого рынка РЕПО, может привести к серьезным сложностям с ликвидностью для некоторых банков меньшего размера, – считает старший директор в московской аналитической группе Fitch по финансовым организациям Джеймс Уотсон. По его мнению, помочь небольшим игрокам сможет только одна из предпринятых Центробанком мер — снижение требований к обязательному резервированию, а в целом политика монетарных властей направлена на поддержание крупнейших игроков.

В частности, министерство финансов повысило лимиты по размещению бюджетных средств на депозитах в Сбербанке, ВТБ и Газпромбанке до 1,127 млрд руб., а для всех банков в целом — до 1,514 трлн руб. Теперь Минфин ежедневно проводит аукционы по размещению бюджетных средств, однако из предложенных в среду 350 млрд руб. банки привлекли только 118 млрд. Это не означает, что им больше не нужны деньги. Просто аукционы Минфина рассчитаны на ограниченный круг участников: ставки высоки, сроки размещения ограничены всего одним месяцем, да и требованиям по рейтингу и надежности отвечают далеко не все банки. Правда, министр финансов Алексей Кудрин заявил, что крупнейшие банки в будущем могут предоставлять средства взаймы банкам меньшего размера. Однако пока никто не гарантирует, что крупные игроки захотят поддерживать своих меньших коллег.

При этом двукратное уменьшение капитализации фондового рынка РФ, то есть «исчезновение» более $500 млрд, коснется всех участников рынка. «В первую очередь пострадают те финансовые системы, которые имели крупные портфельные инвестиции в акции, а также те из них, кто по-крупному ставил на рост на срочном рынке. За счет отмены маржинальной торговли и снижения операций клиентов потери понесут брокерские компании и связанные с ними банки», — отмечает эксперт аналитического отдела ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских. По его мнению, мер ЦБ и Минфина будет достаточно для локального оздоровления ситуации, однако в дальнейшем «дополнительные деньги» разгонят инфляцию и в итоге ударят по потребителям.

Напомним, что президент РФ Дмитрий Медведев предложил дополнительно выделить 500 млрд руб. на поддержку стабильности фондового рынка, в том числе 250 млрд руб. зарезервировать непосредственно в бюджете. По прогнозам экономистов, эти денежные вливания дадут о себе знать уже к концу года, и тогда Минфину и ЦБ придется бороться с инфляцией, ужесточая денежную политику и сокращая доступ банков к деньгам.

Тем не менее, есть вероятность, что новая волна инфляционного роста может ударить по экономике страны не так сильно, как потеря ликвидности. «Если же ситуация по мировых площадках продолжит усугубляться, то проблемы могут начаться уже у крупных структур с перекредитованием на мировых рынках. В этом случае сегодняшняя дополнительная «инфляционная» накачка может быть поглощена новым витком кризиса ликвидности», — полагает Подлевских.

Монетарные власти и сами вынуждены признать неоднозначность ситуации. Глава ЦБ Сергей Игнатьев заявил, что меры Центробанка могут привести к росту цен. Однако пока властям приходится принести борьбу с инфляцией в жертву банковскому сектору.

Впрочем, из любого кризиса можно извлечь урок. Как заявил на интернет-конференции ИК «Финам» первый заместитель председателя комитета Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам Павел Медведев, «американский кризис побудил наших банкиров выдавать кредиты более осторожно и ответственно — это положительный результат кризиса». Возможно, теперь российские финансовые власти научатся виртуозно справляться с проблемами ликвидности и при этом не раскручивать инфляционную пружину.