Авария на Саяно-Шушенской ГЭС: чьи деньги смыло?

Самый острый вопрос, на который сейчас пытаются ответить эксперты — что будет с ценами на электроэнергию после аварии, которая лишила «РусГидро» четвертой части ее установленной мощности (6400 мегаватт из 25 тыс. мегаватт, которыми владеет компания). Большая часть аналитиков сходится на том, что свободные цены в Сибири, которая относится ко «второй ценовой зоне» энергорынка, могут увеличиться на 20-30%.

Сразу после аварии на ГЭС цены на балансирующем рынке, который мгновенно реагирует на новости о состоянии дел на «генераторах», выросли в 5 раз. Сказался дефицит энергомощностей, а также низкая эффективность тепловых станций, работающих в конденсационном режиме. После того, как нагрузка от вставшей ГЭС постепенно переключалась на тепловые станции, проблема энергодефицита стала отступать.

Аналитики Банка Москвы уверены, что действующий сейчас механизм сглаживания ценовых колебаний остановит этот процесс и такого взлета цен на рынке не будет. «Цены на электроэнергию опустятся, однако определенно они будут выше «до аварийных» как минимум на треть», — прогнозируют в «Алемаре».

Больше всего от этого пострадает сама «РусГидро», поскольку компании необходимо выполнять свои обязательства перед потребителями электроэнергии. Поэтому ей придется покупать электроэнергию на свободном рынке.

«РусГидро» может недосчитаться как минимум 6 млрд кВтч выработки по Саяно-Шушенской ГЭС (скорректированный прогноз по выработке ГЭС составляет 17 млрд кВтч против плана 23 млрд кВтч), которые компания для исполнения обязательств перед потребителями будет вынуждена закупать себе в убыток на оптовом рынке у тепловых станций с существенно более высокими издержками и, следовательно, ценами», — подсчитали в инвесткомпании «Алемар».

На эти цели, полагают в Альфа-банке, компании придется тратить $12 млн в месяц. Еще $ 15 млн — потери от того, что компания не будет продавать энергию на свободном рынке. Впрочем, в Банке Москвы более оптимистичны – там считают, что убытки «РусГидро» за пять последних месяцев 2009 года составят $56 млн. А в «ВТБ-Капитал» эти потери оценивают в сумму около $100 млн. Однако кроме потерь от операций на свободном рынке компании придется выплатить штраф за причиненный экологический ущерб. В UniCredit Securities предупреждают, что если электростанция будет полностью остановлена на три месяца, а на ремонт трех поврежденных энергоблоков потребуется еще один год, то «РусГидро» недосчитается в общей сложности 11 млрд кВтч в 2009 году и 5 млрд кВтч в 2010 году.

Но аналитики не исключают, что эти расходы могут быть отнесены к страховому случаю. В страховой компании «РОСНО», опираясь на оперативные данные, уже подсчитали, что выплаты могут составить до $200 млн. «По нашим расчетам, этой суммы должно хватить на покрытие значительной части ущерба от происшествия», — отмечается в обзоре инвесткомпании «Финнам».

Зато ОГК и ТГК, владеющие тепловыми электростанциями, наоборот, выиграют. В Банке Москвы полагают, что максимальное увеличение свободных цен в Сибири может достичь 50%. «После выхода из строя гидростанции цена свободного рынка будет определяться маржинальными затратами тепловых станций, которые мы оцениваем в 540 руб. за 1 МВтч. Таким образом, цены на свободном рынке могут вырасти с до аварийных 300-360 руб./МВтч до 540-550 руб. /МВтч», — считают аналитики банка. По их расчетам, только в 2009 году «Кузбассэнерго» может получить дополнительно до 583 млн руб., ОГК-6 через Красноярскую ГРЭС-2 – до 511 млн руб, ТГК-13 – до 461 млн руб., ОГК-4 через Березовскую ГРЭС – до 259 млн руб. В Альфа-банке к списку тех, кто заработает дополнительные деньги, добавили ТГК-11, ТГК-12, ОГК-4 и Иркутскэнерго.

Выложить эти деньги придется отнюдь не крупнейшим потребителям Саяно-Шушенской ГЭС, к которым прежде всего относятся Саянский и Хакасский алюминиевый заводы, входящие в «РУСАЛ». Гигантские металлургические заводы Сибири покупают электроэнергию на основе долгосрочных контрактов, которым установлен фиксированный тариф, напоминает директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин. Населения рост свободных цен тоже не коснется — граждане платят за электричество по ставкам, устанавливаемым государством. А вот по малому и среднему бизнесу, а также, возможно, и бюджетным предприятиям увеличение стоимости электроэнергии может нанести серьезный удар, предупреждают аналитики.

Впрочем, у государства всегда есть возможность принять регулирующие меры, не допускающие резкого повышения цен на рынке. Минэнерго уже сообщило, что тарифы на электроэнергию для Сибири могут быть пересмотрены.

Главным образом это коснется тепловых станций, в тарифах которых не были учтены дополнительные топливные расходы. «РусГидро» вряд ли сможет рассчитывать на корректировку тарифа, однако на будущий год компания, возможно, сможет получить прибавку к целевой инвестиционной составляющей тарифа», — отмечают в «Алемар».

При отсутствии же регуляционных ограничений рыночная цена электричества в регионе повысится примерно на 30% в краткосрочной перспективе, предположили в UniCredit Securities

Таким образом, резюмируют эксперты, финальные потери «РусГидро» будут складываться из трех составляющих – расходы на ремонт станции, расходы на покупку электроэнергии на свободном рынке и прочие обязательные платежи. UniCredit Securities оценивает затраты на ремонт ГЭС в пределах от $0,5 млрд до $1 млрд. В «Уралсибе» подсчитали, что восстановление энергоблоков может обойтись «РусГидро» приблизительно в $120–$180 за киловатт установленной мощности – или в $230–$307 млн. Получение $200-миллионной страховки может существенно уменьшить эти потери для энергокомпании.

«Алемар» оценивает расходы «РусГидро» на восстановление станции в 40 млрд рублей, но денежный поток энергокомпании позволяет без существенного урона для рентабельности ликвидировать последствия аварии. Еще одним пострадавшим от разрушения станции окажется «РУСАЛ», который в текущем году произведет на 500 тыс. тонн алюминия меньше плана. Кроме того, алюминиевому гиганту, вероятно, придется увеличить расходы на строительство Богучанской ГЭС, которая поможет снять возникший в Сибири дефицит электроэнергии.