Российский бизнес затаился

Российский рынок публичных размещений переживает не лучшие времена. На днях стало известно о том, что отложено IPO Газпромбанка, SPO «Акрона» и, конечно, угольного дивизиона «Мечела» («Мечел майнинг»). По мнению экспертов, на компании давит негативная внешняя конъюнктура, да и внутренние новости не радуют инвесторов. Только за последние два месяца российский рынок потерял 25% капитализации, и размещаться на текущих ценовых уровнях компаниям просто невыгодно. По прогнозам экспертов, во втором полугодии ситуация может измениться, однако гарантий никто не дает. Продолжающийся экономический кризис в США и негативные настроения, преобладающие на российском рынке, могут отложить размещения на 2009 или даже 2010 год.

В прошлом году мировой рынок IPO пережил настоящий бум. По данным Ernst & Young, размещение провели 1922 компании, а общий объем IPO и SPO составил более $283 млрд, что является абсолютным рекордом с 1995 года. В начале 2008 года эксперты уверяли, что мода на IPO сохранится. «Несмотря на рыночную нестабильность, поток компаний, планирующих IPO в 2008 году, по-прежнему выглядит внушительным, особенно в развивающихся странах», — заявил тогда главный директор Ernst & Young по IPO Джил Форер.

Однако уже в начале года стало понятно, что прогнозам аналитика не суждено сбыться. От публичного размещения акций отказались более 100 компаний во всем мире. Наиболее показательной на этом фоне выглядит ситуация с российскими эмитентами: в этому году IPO провела только одна компания — железнодорожный перевозчик Globaltrans Investment, зато половина эмитентов, намеревавшихся осуществить IPO и SPO, отложили выход на рынок. Вторичное размещение (SPO) провели «Магнит», X5 Retail Group и группа «Черкизово». Но ажиотажа среди инвесторов бумаги российских компаний не вызвали.

Как отмечает директор департамента привлечения инвестиций НКГ «2К Аудит – Деловые консультации» Ален Розенталь, финансовый кризис, разразившийся на мировых рынках почти год назад, все еще оказывает давление на инвесторов. В результате многие компании заняли выжидательные позиции, и активность на рынке IPO в первом полугодии 2008 года была очень низкой. В итоге почти 40 российских компаний, которые ранее заявляли о планах провести IPO в этом году, старались отложить выход на биржу на второе полугодие. Однако последние новости на внутреннем рынке, судя по всему, заставят игроков перенести проведение IPO еще на более поздние сроки – на 2009-2010 годы.

Буквально на днях стало известно о том, что отложено одно из наиболее перспективных российских размещений. Крупнейший российский производитель комплексных удобрений, холдинг «Акрон», решил повременить с SPO. Ранее компания намеревалась выйти на Лондонскую биржу и разместить до 10% акций с диапазоном $120-150 за каждую. Однако всего за один торговый день, 25 июля, который аналитики окрестили «черной пятницей», акции «Акрона» рухнули более чем на 12%. Естественно, в такой ситуации размещаться стало невыгодно. Как поясняют аналитики, к неблагоприятной обстановке на мировых рынках добавился еще один негативный фактор — политические риски внутри страны. После резких заявлений премьер-министра Владимира Путина в адрес ОАО «Мечел» инвесторы стали относиться к российским компаниям с большим подозрением. По словам аналитика ИК «Велес Капитал» Дмитрия Лютягина, «в этой ситуации даже компании, обладающие крайне привлекательными фундаментальными показателями, смотрятся слабее, чем в периоды нормальных экономических условий». Несмотря на то, что эксперты хором утверждали о возможном проведении SPO позже, когда волна негатива на рынках уляжется, многие компании всерьез задумались о том, чтобы отложить размещения.

Однако сильнее всего «черная пятница» ударила по ценным бумагам металлургических компаний. За два торговых дня ОАО «Мечел» потеряло 60% капитализации, и участникам рынка стало ясно, что размещаться компания не будет. После скандала с «Мечелом» вопрос о возможном размещении других металлургических гигантов «повис в воздухе». Так, на осень 2008 года было запланировано IPO «Металлоинвеста». По словам ведущего аналитика ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Олега Душина, «есть определенная вероятность того, что в свете происходящих событий выход компании на открытый рынок может быть отложен».

Впрочем, хоронить IPO никто не собирается. Ясно, что неожиданные заявления представителей власти, вроде нападок Путина на «Мечел», могут вызвать лишь кратковременную панику на российском рынке. Повлиять на фундаментальные показатели российских бумаг критика первых лиц государства не способна. Главное, чтобы шоковая терапия для «Мечела» не вылилась в очередное «дело ЮКОСа». Как полагают эксперты, в этом случае российский рынок акций уже не сможет оправиться от потерь. Тем не менее, пока его положение не так трагично.

По словам аналитика «Велес Капитала» Ильи Федотова, «российский рынок уже упал на 25% за 2 месяца, и дальнейшее падение не будет таким серьезным, ведь акции большинства российских эмитентов уже сейчас очень привлекательны для покупок». Как поясняет Федотов, если повторения ситуации с ЮКОСом не произойдет, на первый план для российских бирж выйдут новости с западных рынков. То есть российским эмитентам останется ждать, когда макроэкономические показатели США и Еврозоны начнут улучшаться, и выход на рынок станет более выгодным. Вопрос в том, когда именно произойдут долгожданные улучшения.

«Все беспокойство на российский рынок приходит с рынков Европы, США и с сырьевых площадок. В первую очередь, должна стабилизироваться ситуация в США, которая задает тон рынкам всего мира», — полагает эксперт. Поскольку одна из крупнейших экономик мира сейчас переживает рецессию, мировые фондовые площадки не могут определиться с направлением движения. Однако пока американская экономика далека от выздоровления — продолжают выходить слабые отчетности американских банков, которые несут существенные убытки, и кризис дает о себе знать.Так что, несмотря на некоторое замедление развития рынка IPO, аналитики уверены, что ситуация изменится. По прогнозам ФСФР, годовой объем публичных размещений в РФ к 2012 году достигнет 1,3 трлн руб, а к 2020 году — 3 трлн руб. Возможно, этот год станет для для российских эмитентов своеобразным испытанием, пройти которое смогут только самые терпеливые.