Рублю приказали подешеветь

Рубль подешевел к паре евро–доллар за последние два дня на 17 копеек, а с начала недели – на 18 копеек, что стало самым резким недельным изменением курса с начала года. По результатам валютных торгов в четверг бивалютная корзина ЦБ стала стоить 29,78 руб., тогда как неделю назад ее цена составляла всего 29,6 руб. Усиление колебаний курса аналитики объясняют сменой политики Центробанка, который решил ужесточить борьбу с валютными спекулянтами.

Средневзвешенный курс евро по итогам единой торговой сессии в четверг повысился на 18,36 коп. и достиг 37,04 руб. за евро. Одновременно средневзвешенный курс доллара почти не изменился – он понизился всего на 0,39 коп. и составил 23,85 руб. При этом по сравнению с началом месяца стоимость бивалютной корзины Центробанка, 55% которой приходится на доллар и 45% – на евро, выросла более чем на 18 коп.

ЦБ перешел к использованию стоимости бивалютной корзины в качестве ориентира курсовой политики в феврале 2005 года и с тех пор старался не допускать резких изменений ее стоимости в течение недели. Однако в среду департамент внешних и общественных связей ЦБ объявил, что Банк России будет «совершенствовать механизм реализации денежно-кредитной политики в условиях управляемого плавающего валютного курса». Для этого ЦБ пообещал с 14 мая проводить валютные интервенции не только для сглаживания колебаний цены бивалютной корзины, но и «с учетом конъюнктуры внутреннего валютного рынка, оценки состояния платежного баланса Российской Федерации и хода исполнения федерального бюджета». По мнению аналитиков, заявление ЦБ и первые итоги последующих за ним валютных торгов говорят об изменении ориентиров курсовой политики.

«Сегодня мы наблюдаем очередной этап эволюции политики ЦБ, который фактически отказался от стабилизации валютного курса рубля, перейдя к стабилизации ставок на межбанковском рынке, причем явно ставка на этот показатель не декларируется», – говорит главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков. За последние годы в борьбе с инфляцией ЦБ перепробовал множество ориентиров, которые, однако, не дали положительного результата. «До конца 2005 года ЦБ пытался управлять денежной массой, однако так и не справился с этим, промахиваясь каждый раз с прогнозами цен на нефть и соответствующим прогнозом притока валюты в страну. До середины прошлого года ЦБ пытался побороть инфляцию, гарантируя укрепление рубля, что только усилило приток спекулятивного капитала и соответственно увеличило инфляцию», – отмечает экономист. Однако в последние 10 месяцев ЦБ осуществляет плавную смену приоритетов, публично не объявляя об этом.

«При текущей инфляции в 14,5% ставка по кредитам в 7% кажется банкам запредельно высокой, которые поэтому раздувают миф о нехватки ликвидности, пытаясь сохранить процентные ставки на межбанке на комфортном для себя уровне в 3–5%», – считает Гавриленков. По его словам, Центробанк сегодня фактически таргетирует не валютный курс, а процентные ставки на межбанковском рынке, пытаясь удержать банковскую систему на плаву и поддерживая кредитование банками предприятий. Из-за этого и усилились колебания валютных курсов, которые теперь в меньшей степени заботят ЦБ.

Часть аналитиков объясняют нынешние прыжки курса желанием ЦБ отпугнуть валютных спекулянтов, которые раньше ввозили в Россию валюту в расчете на гарантированное укрепление рубля. «Рубль в последнее время несколько ослаб. Однако это было вызвано изменениями валютной политики Центробанка с целью уменьшения спекулятивного давления на рынок», – говорит замдиректора инвестиционно-торгового департамента Абсолют Банка Елена Буравлева. По ее словам, рубль скорее всего будет укрепляться и постепенно отвоюет потерянные позиции.

«Могу предположить, что ЦБ попытается сократить импорт инфляции и ограничит рост и без того раздутого курса евро к рублю», – говорит главный экономист «Финам Менеджмент» Александр Осин. По его словам, в ближайшее время вероятен рост курса доллара к рублю при некотором относительном снижении курса евро.

«За снижением курса рубля, вероятно, стоит демонстрация того факта, что денежные власти России не готовы использовать механизм укрепления национальной валюты для борьбы с ростом инфляции. Решение ЦБ о введении так называемого инфляционного таргетирования для валютного курса рубля, по существу, есть не что иное, как демонстрация планов ЦБ остановить рост рубля», – считает замдиректора «Норд-Капитал» Александр Баранов. По его словам, это решение ЦБ стоит понимать как предупреждение валютным спекулянтам, планировавшим использовать арбитраж в процентных ставках по краткосрочным кредитам в рублях, долларах и евро. «Банк России дает себе более широкие возможности для использования монетарных методов для сдерживания инфляции: политика процентных ставок, изменение денежной массы, а также и объемов внутренних государственных заимствований», – отмечает эксперт.