Украина. Валютный прогноз-2009. Курс есть, валюты нет

Именно так выглядит сейчас валютная стабильность, которую гарантирует Национальный банк. Несмотря на неподвижность курсов доллара, евро и рубля в обменных пунктах, эксперты прогнозируют, что уже в следующем году гривна продолжит свою плановую девальвацию относительно доллара. Перспективы евро, фунта и рубля — туманны.
Похоже, доллар вновь начал занимать лидирующие позиции в мировой торговле, умах финансистов и кошельках простых граждан. Разворачивающийся глобальный кризис показывает, что именно этой валюте отдают предпочтение инвесторы, а значит, все остальные региональные денежные единицы теряют в весе против доллара. В ближайшем будущем эта тенденция сохранится, поэтому американский доллар, скорее всего, останется наиболее подходящей валютой для инвестиций.

Чтобы ответить на вопрос, почему укрепляется «зеленый», вернемся всего на два месяца назад — 15 сентября крупнейший американский инвестбанк Lehman Brothers обратился в суд с заявлением о банкротстве и с просьбой о защите от кредиторов. Банкротство Lehman Brothers стало шоком, который обрушил все развивающиеся рынки. Дело в том, что этот американский банк был важнейшим игроком на рынке своеобразных ценных бумаг — кредитных дефолтных свопов (CDS/CDX) — страховок от банкротства эмитентов еврооблигаций и заемщиков синдицированных кредитов. К примеру, если инвестор «А» одалживает компании «Б» деньги, но не уверен в ее платежеспособности, он мог пойти в Lehman и купить страховку, которая стоила чуть дешевле, нежели процентная ставка по займу. Если компания «Б» объявляла дефолт, «братья» выплачивали всю сумму ее долга держателю страховки.

Фактически, со смертью Lehman Brothers инвесторы потеряли страховку всех позиций, открытых на развивающихся рынках. Это и стало началом глобального исхода капиталов. Большинство стран Восточной Европы, Африки и Азии удерживают свои валюты в привязке к доллару, поэтому несложно догадаться, куда возвращались средства — деньги бежали в экономику США. Хедж-фонды старались погасить свою задолженность перед американскими инвестбанками, у которых одалживали деньги на инвестиционные проекты. Точно так же действовали и крупнейшие банки Евросоюза и Британии, занимавшие доллары у своих американских коллег для инвестиций в развивающиеся рынки. Теперь, когда доллар надо отдавать, цены на евро и фунт падают.

А с гривной что?!

Отечественный валютный рынок в октябре пережил сначала девальвацию гривны на 45%, а затем — и ее ревальвацию на 25%: если к 28 октября курс гривны к доллару зашкаливал за отметку 7,25 грн./$1, то уже к 1 ноября Нацбанк поднял гривну к 5,88 грн./$1. Глава Национального банка Владимир Стельмах до сих пор так и не дал ответа, на интересующий всех вопрос — «А что, собственно, это был за фортель?». С Институтской прозвучали какие-то невнятные намеки на нехватку валюты на погашение внешних займов в будущем году и на необходимость остановить импорт, который превысил всякие разумные пределы. В ответ Центробанк получил панику населения, стремительный отток гривневых и валютных вкладов из банковской системы и последующий дефицит валюты в обменных пунктах.

Купить сегодня валюту в банках непросто. Для оплаты кредитов банки продают ее с комиссией 2-2,5% суммы обмена. На «черном» рынке курс доллара уже поднялся до уровня 6,1-6,2 грн./$1. По такому же курсу пересчитывают американскую валюту и интернет-магазины.

Причины валютного дефицита лежат на поверхности: банкам не хватает денег на проведение платежей. Для того чтобы сбить ажиотажный спрос на американскую валюту, Нацбанк повторяет практику начала года, когда банки были посажены на голодный паек и не могли покупать валюту. Сейчас мы можем наблюдать римейк весенних событий: на корреспондентских счетах банков находится около 15 млрд. грн., тогда как объем обязательных резервов на 1 ноября составлял 12,7 млрд. грн.

Таким образом, банкам не хватает гривны для осуществления масштабных платежей, поэтому они не могут закупать большое количество валюты на межбанке. Кроме того, Нацбанк сейчас не продает своим подопечным доллары и евро из резервов. «Политика денежного дефицита, с одной стороны, сдерживает кредитование, а с другой — уменьшает спрос банков и клиентов на валюту», — объясняет председатель правления Укрсоцбанка Борис Тимонькин. Банкир отмечает, что Нацбанк не может активно использовать $4,5 млрд. кредитных средств МВФ для поддержания курса гривны. Продавая доллары из резервов, Нацбанк вымывает из системы гривну, которая и так быстро покидает банки через отток вкладов. Поэтому, чтобы не допустить проблем с выполнением банками платежей, Нацбанк должен всячески минимизировать расходование средств МВФ: деньги получают преимущественно те банки и субъекты хозяйствования, которым подходит срок расплачиваться по внешним займам. «Это политика управляемого дефицита», — говорит директор ФГ «Консалтинг и инвестиции» Алексей Вегера.

Банкиры ожидают, что ситуация вялотекущего гривневого дефицита сохранится на валютном рынке до конца 2008 года. «Думаю, курс доллара в обменных пунктах будет оставаться около отметки 5,8 грн./$1 с незначительными отклонениями вверх или вниз», — говорит председатель правления банка «Хрещатик» Дмитрий Гриджук. С ним соглашаются и другие финансисты, однако не берутся публично прогнозировать ситуацию на «черном» рынке валютообменных операций. «Дело в том, что доллары под матрацем Нацбанк не приветствует — поэтому господина Стельмаха не интересует, почем там менялы продают доллары», — говорит один из банкиров. Также он напоминает, что предприятия и частные клиенты погашение валютных кредитов могут осуществлять через гривну (по требованию НБУ, банки не имеют права отказывать в этом), а для выезжающих за рубеж придуманы платежные карточки. «Пополняешь карточку на любую сумму в гривнах, а за рубежом — или обналичиваешь валюту, или, собственно, платишь картой», — говорит банкир (но забывает сказать о том, по каким курсам идут списания по валютным платежам с карточки). Мелкие же суммы валюты всегда можно купить в «обменниках» (если речь идет о 100-200 евро или долларах).

Как объяснил «Деньгам» первый заместитель главы Нацбанка Анатолий Шаповалов, для большинства украинцев намного важнее психологическая стабильность курса гривны. «Люди видят, что курс стабильный, и живут спокойно», — говорит чиновник.

А 2009-й?

Увы, в будущем году перспективы курса гривны уже не вызывают оптимизма у финансистов. Отрицательное торговое сальдо платежного баланса за девять месяцев 2008 года составило $11,5 млрд. — именно на столько объем импорта превышает объем экспорта. Если раньше Украине удавалось закрыть эту дыру за счет иностранных валютных инвестиций и займов, то сейчас такой возможности уже не будет.

По оценкам швейцарского банка Credit Swiss, из $103 млрд. внешнего долга украинских банков, предприятий и государства в 2009 году придется вернуть около $38 млрд. Эта сумма больше резервов НБУ — золотовалютные резервы Украины не превышают $35 млрд. даже с учетом первого транша кредитных средств МВФ. А нам ведь еще необходимо закупать российский газ, цена которого, как нас пугают, должна увеличиться с 2009 года до $260 за 1000 м3. Даже первый заместитель главы Секретариата Президента Александр Шлапак соглашается с тем, что «в 2009 году курс гривны может незначительно девальвировать выше 6 грн./$1». Правда, падающие нефтяные котировки внушают надежду на сокращение платежей за импортные энергоносители.

Причиной для дальнейшей девальвации национальной валюты станет падение объемов экспорта товаров металлургии, химии и машиностроения, выраженное в деньгах. Цены на металл на мировых рынках упали на 30-40% и обещают снижаться далее. Это ведет к сокращению валютной выручки, поступающей на счета украинских компаний-экспортеров. Одновременно сокращается и приток в нашу страну прямых иностранных инвестиций. Рынок валютных займов также замер — инвесторы не хотят рисковать своими деньгами, понимая, что нехватка валюты на украинском рынке может привести к банкротству предприятий и банков, набравших большое количество внешних долгов.

В результате Украине нечем покрывать дефицит валюты, который растет вместе с притоком на рынок импортных товаров. И для поддержания стабильности гривны остаются только валютные резервы НБУ. Впрочем, чиновники утверждают, что Национальный банк не будет расходовать все резервы на стабильность курса. «НБУ не будет идти против тренда», — заявляет глава совета Нацбанка Петр Порошенко. Поэтому дальнейшее ослабление курса гривны — это всего лишь вопрос времени.

Собственно, эксперты спорят лишь по поводу темпов девальвации. Международный валютный фонд требует от украинского правительства, чтобы средний обменный курс гривны к доллару в будущем году достиг отметки 7,4 грн./$1. Председатель правления «ОТП Банка» Дмитрий Зинков уверен, что курс 7 грн./$1 банковская система просто не переживет, так как обанкротится большая часть заемщиков, выплачивающих валютные кредиты. «Когда курс на межбанковском валютном рынке перевалил за отметку 7,2 грн./$1, мы получили множество звонков от взволнованных клиентов, которые утверждали, что не смогут погасить валютные займы», — жалуется Дмитрий Зинков. Банкиры надеются, что НБУ сможет в 2009 году удерживать доллар в пределах 6-6,3 грн./$1. «Думаю, для этого есть все основания», — говорит Борис Тимонькин.

Исходя из таких прогнозов, финансисты советуют населению хранить сбережения в валюте. «Пока объективных причин для доверия гривне нет», — подчеркивает Алексей Вегера. По его словам, не стоит конвертировать гривну в валюту через менял на «черном» рынке. Эксперт считает, что сделать это можно как через банковские обменные пункты, так и с помощью различных ухищрений.

Наиболее удобным механизмом специалист считает банковские валютные вклады с правом пополнения. «Многие банки сейчас предлагают открыть валютный вклад с зачислением на него валюты через гривну (когда можно принести в банк национальную валюту и зачислить ее на валютный депозитный счет по банковскому курсу продажи) », — рассказывает г-н Вегера. Он советует открыть краткосрочный депозит с правом пополнения (на 1-6 мес.) в одном из стабильных банков — сейчас к таким можно отнести банки с иностранным капиталом и украинские банки, не имеющие значительных валютных долгов перед нерезидентами. «Затем вы просто несете в банк свои гривны и зачисляете их на счет в валюте. По истечении срока действия депозитного договора банк вернет вам наличную валюту», — объясняет эксперт.

Другим способом конвертации гривны в валюту может стать пластиковая карта. Некоторые банки предлагают своим клиентам возможность снятия средств с гривневого карточного счета в валюте через банкоматы или кассы (к примеру, в «ОТП Банке» такая операция стоит 1,5%).

Консенсус-прогноз курса гривна/доллар*:

До конца 2008 года: 5,8-6 грн./$1.

В 2009 году: 6-6,5 грн./$1.

Прогноз МВФ: 7,4 грн./$1.

*-Панель «Денег», представители самых крупных банков

Каким будет курс

1 квартал
2 квартал
3 квартал
4 квартал

Выплаты внешнего долга**
$1417
$2907
$3312
$1666

Курс гривнадоллар, оптимизм*
6,2
6,3
6,4
6,8

Курс гривнадоллар, пессимизм*
6,4
6,8
7,1
7,8

Курс гривнадоллар, оценка по среднегодовому курсовому прогнозу от МВФ (7,4)*
6,35
7,05
7,75
8,45
* — Прогнозируемый среднеквартальный курс гривни к доллару США

** — Выплаты поквартально по краткосрочным внешним обязательствам (исключая задолженность по товарным кредитам)

Что будет с валютами

Евро будет падать

По мнению аналитиков рынка Forex, в ближайшие месяцы котировки пары доллар/евро будут колебаться в пределах $1,23-1,33/?1. Но уже в следующем году мы сможем наблюдать дальнейшее укрепление американской валюты. Европейская экономика замедляется и входит в рецессию (в первую очередь «тормозит» Германия, основной экспортный потенциал которой заключается в автопроме). В то же время основной маховик американской экономики — потребление — увеличивается, в связи с укреплением доллара против валют по всему миру. К тому же выход из финансового кризиса будет сопровождаться еще большим притоком валюты в экономику США: инвесторы будут стремиться скупить подешевевшие активы высокого качества, которые продаются за доллары.

Рубль не удержится

Пока курс рубля находится в коридоре, верхняя граница которого установлена на уровне 30,4 руб./$1. Однако дальнейшая девальвация российской валюты неизбежна. Представители российского центробанка официально говорят о возможной девальвации, и обещают, что она не будет «очень резкой». Поддерживать стабильность курса валюты просто невозможно в условиях усилившегося оттока капитала и необходимости тратить резервы на подпитку ключевых банков и компаний. «Я не исключаю повышения гибкости валютного курса рубля — в нынешних условиях, может быть, с некоторой тенденцией к ослаблению рубля по отношению к иностранным валютам», — заявил председатель центробанка Сергей Игнатьев на брифинге в правительстве. Это означает, что центробанк может перестать удерживать стоимость бивалютной корзины — состоящей на 55% из американских долларов и на 45% из евро — на уровне не ниже 30,4 рубля. Однако, по его словам, и ЦБ России, и правительство очень не заинтересованы в том, чтобы произошла резкая девальвация рубля. Он добавил, что у государства есть возможность не допустить этого, гарантом являются большие золотовалютные резервы. Кстати, в октябре на поддержание курса рубля ЦБ РФ потратил более $60 млрд. Впрочем, против гривны российский рубль может и укрепляться, если Газпром объявит о своем желании продавать Украине газ за рубли.

Фунт разочарования

Наверное, фунт стерлингов — самая ненадежная валюта на ближайшую перспективу. За последние 12 месяцев «кабель», как называют британскую денежную единицу профессиональные игроки рынка Forex, потерял против доллара 25% своего веса. Сейчас фунт можно приобрести за $1,49 или ?1,16. Аналитики считают, что в ближайшем будущем курс британской валюты будет снижаться и дальше: экономика Великобритании в 2009 году может начать снижение, что потянет вниз курс национальной валюты. Целевой ориентир игроков рынка Forex на среднесрочную перспективу — 1,1-1,05 EUR/GBP. В этой связи рынок будоражат слухи, что возможные досрочные выборы в британский парламент приведут к уничтожению фунта и переходу Великобритании на евро. Благо курс этих валют в ближайшее время может дойти до паритета. В этой связи аналитики не советуют инвестировать средства в наличный фунт, так как в случае его исчезновения спреды на украинском рынке будут слишком высокими.

Франк слегка «просядет»

Швейцария — пожалуй, единственная экономика, которая продолжает бороться с глобальным финансовым кризисом, сохраняя позитивный платежный баланс. Швейцарцы сохраняют стабильность благодаря мощной банковской системе и высокой доле достижений научно-технологического прогресса в структуре экспорта. Инвесторы позитивно оценивают перспективы этой страны, поэтому вливание капиталов в экономику продолжается. Это позволяет местному центробанку поддерживать курс швейцарского франка на очень высоком уровне — 1,50 EUR/CHF. Впрочем, дальнейшее повышение цены франка снижает эффективность швейцарского экспорта, поэтому ЦБ Швейцарии снизил процентные ставки на 0,5%, чтобы добиться легкой девальвации валюты. Целевой ориентир игроков рынка Forex на среднесрочную перспективу — 1,4-1,45 EUR/CHF.

Итого: В следующем году гривна продолжит девальвировать. Эксперты советуют держать деньги в валюте, в том числе — на краткосрочных вкладах. Однако покупать валюту на «черном» рынке по завышенным ценам не рекомендуют.