Будущее гривны. Пять сценариев поведения национальной валюты

Фокус оценил пять возможных сценариев поведения гривны. Укрепление курса до 5 грн. за доллар предполагает только один из них – наименее вероятный

«Что случилось буквально за три дня? В экономике что-то серьёзное произошло?» Однозначного ответа на риторический вопрос и. о. председателя Нацбанка Анатолия Шаповалова пока не дал никто. Но факт остаётся фактом: после нескольких недель стабильности курс доллара к гривне резко пошёл вверх. На наличном рынке он вырос с 8,25 грн. до 9,5 грн./$1, на межбанке – с 8 грн. до 9,3 грн./$1.

Чаще всего власть имущие причиной очередного падения гривны называют необдуманные заявления политиков. Мол, это спровоцировало панику среди населения, а во время паники украинцы по традиции бросаются скупать доллары. Но в вопросе, кто конкретно виноват, политики расходятся. Например, Секретариат президента и правительство уже успели обвинить друг друга.

Тем временем эксперты не советуют ждать укрепления гривны в ближайшие дни. «Падение продолжится из-за недостаточности резервов НБУ и невозможности дальнейшего значительного сокращения гривневой ликвидности, – считает Юрий Белинский, глава департамента аналитики Astrum Investment Management. – В ближайшее время не стоит ожидать подвижек в выполнении требований МВФ об ограничении бюджетного дефицита, что могло бы стабилизировать гривну». Попытавшись разобраться, что может произойти с курсом в долгосрочной перспективе, Фокус вместе с финансовыми экспертами определил пять возможных сценариев развития событий.

Зимбабвийский вариант: 15 грн. за $1
Если правительство так и не сумеет раздобыть денег у Евросоюза, США, России или международных финансовых организаций, эксперты не исключают, что дефицит в 50 млрд. грн. будет покрыт за счёт эмиссии. Включение печатного станка не сулит ничего хорошего. «Если просто печатать деньги и таким образом оплачивать все расходы государства, в страну вернётся гиперинфляция 90-х годов», – считает начальник отдела выпуска финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрик Найман.

Против укрепления гривны играют и приближающиеся выборы. «Некоторые политики считают, что увеличение социальных выплат – самый лёгкий путь получить голоса», – говорит финансист. Дополнительными выплатами осчастливят пенсионеров или другие малообеспеченные слои. «Они потратят деньги на продукты питания. Это неплохо, поскольку таким образом розничные торговые сети получат поддержку», – рассуждает эксперт.

Правда, правительства других стран нашли способы помогать населению, минуя угрозу гиперинфляции и девальвации. Например, в США бедным выдают продовольственные талоны, которые можно обменять на продукты. В результате эти деньги не появляются на валютном рынке. Проблема же Украины в том, что часть обеспеченных эмиссией средств неизбежно будет направлена на покупку наличного доллара. «Если власти, правительство и НБУ будут плыть по течению и дальше, украинская денежная единица может обесцениться до 15 грн. за доллар», – прогнозирует Эрик Найман.

Жизнь без кредита: 13 грн. за $1
Если МВФ откажется кредитовать Украину, но Нацбанк при этом не включит печатный станок, ситуация с курсом будет получше, хотя девальвация гривны продолжится. Ведь валюту внутри страны будут активно скупать частные компании и банки, которые должны отдавать долги перед иностранными кредиторами. «В этом случае золотовалютные резервы Нацбанка могут закончиться уже к лету», – прогнозирует эксперт Института экономических исследований и политических консультаций Алла Кобылянская.

Попытки правительства получить кредит у стран – членов ВТО тоже могут не принести результатов. «Протекционизм украинских властей, проявившийся в повышении импортной ставки на 13%, может вызвать недовольство Евросоюза и США», – отмечает Алла Кобылянская. В этом случае получить финансовую помощь этих стран Украина не сможет. При таком сценарии курс гривны опустится до 13 грн. за доллар.

Долой МВФ: 12 грн. за $1
Существует ещё один сценарий, предусматривающий отказ от кредита МВФ. Речь идёт о сознательном отказе правительства от помощи этой организации. «Украина может и не брать кредит МВФ», – считает Эрик Найман. По его словам, рекомендации экспертов МВФ устарели двадцать лет назад, а их исполнение совсем не обязательно ведёт к положительным результатам.

Глава аналитического департамента Института глобализации и социальных движений Василий Колташов считает, что именно следование советам МВФ привело Аргентину к дефолту 2001 года. Нынешние рекомендации Фонда Украине тоже вызывают удивление эксперта. «Администрация президента США Барака Обамы считает приоритетом увеличение финансирования здравоохранения, медицины, образования и строительства дорог, – отмечает Василий Колташов. – В то же время Украине МВФ рекомендует, наоборот, экономить на такого рода расходах».

За свои. Украина может обойтись без кредита МВФ, уверен Эрик Найман. Ведь нужная сумма уже есть внутри страны

Как ни парадоксально, необходимые ресурсы можно найти внутри страны. «Деньги в Украине есть: только за четыре месяца прошлого года физические лица вывели из банковской системы $5 млрд.», – объясняет Эрик Найман. По его мнению, отток депозитов сопоставим с суммой, в которой так нуждаются правительство и НБУ. «С деньгами населения нужно уметь работать, для этого необходимо восстановить доверие к банкам и национальной валюте. Намного проще попросить и сразу получить нужную сумму, поэтому правительство и предпочитает кредит МВФ», – рассуждает эксперт.

По его словам, неспособность властей не только решить проблемы в экономике, но даже получить кредит МВФ, служит дурную службу Украине. «Инвесторы всё это видят и реагируют весьма бурно – ещё быстрее выводят капитал из страны», – поясняет Эрик Найман. По мнению экспертов, если грамотно подойти к реализации данного сценария, курс можно удержать на уровне 12 грн. за доллар, а впоследствии гривна может даже укрепиться. «Но в таком случае стране следует полностью отказаться от привязки курса гривны к доллару», – замечает Василий Колташов.

Базовый сценарий: 10 грн. за $1
Несмотря на все сложности, в марте Украина всё же имеет шансы получить второй транш кредитной линии МВФ. Правда, для этого правительству и парламенту придётся внести правки в закон о бюджете на 2009 год с тем, чтобы сократить размер дефицита. Напомним, что в бюджете-2009 предельный размер дефицита установлен на рекордном уровне – 50 млрд. грн. МВФ требует сократить эту цифру на 20 млрд. грн.

И хотя выделение очередного транша на $1,86 млрд. позволит Нацбанку более активно выходить с интервенциями на валютный рынок, это не защитит гривну от дальнейшего ослабления. «В Украине сохраняется дефицит внешнеторгового баланса, а значит, продолжается отток долларов за границу, поскольку страна покупает больше, чем продаёт», – говорит эксперт Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь.

Из-за поступления денег от МВФ ко второй неделе марта произойдёт некоторое усиление гривны. Но в течение всего года будет идти выплата $30 млрд. краткосрочного частного долга. Это говорит о том, что давление на гривну сохранится, что приведёт к её постепенному снижению на протяжении года. «Курс будет меняться волнами и достигнет 10 гривен за доллар», – считает Александр Жолудь.

Доллар упал: 5 грн. за $1
Единственный сценарий, который предполагает укрепление гривны, – это резкое ослабление американского доллара по отношению к основным мировым валютам. И хотя эксперты считают такой вариант наименее вероятным, исключать его нельзя. «Доллар может сильно ослабить свои позиции. В США сохраняется огромный дефицит бюджета и торгового баланса, никуда не делись проблемы в экономике», – объясняет казначей Дочернего банка Сбербанка в Украине Дмитрий Золотько.

И хотя из истории известно, что в кризисные периоды доллар укрепляет свои позиции, поскольку инвесторы расценивают номинированные в нём активы как наименее рискованные, нынешний глобальный кризис носит беспрецедентный характер. А потому может произойти всё что угодно. «Есть второй мощный фактор – евро. Этой валюты попросту не было в предыдущие кризисы», – напоминает казначей.

Таким образом, если доллар обесценится, скажем, в два раза, гривна также укрепится по отношению к нему до 5 грн. за доллар. «Но кому от этого будет легче, если за евро придётся давать 50 грн.?» – задаёт риторический вопрос Дмитрий Золотько.