«Газпром» меняет тактику

«Газпром» оперативно отреагировал на подорожание среднеазиатского газа, от перепродажи которого на Украину монополист получал солидную маржу. Чтобы сбалансировать выпадающие доходы от дешевого газа, которого не будет уже начиная с 2009 года, компания объявила о планах значительно увеличить инвестиции в производство газа. Финансовые планы «Газпрома», по мнению аналитиков, могут свидетельствовать о том, что компания отказалась от крупных покупок – например, вряд ли у нее останутся деньги на выкуп британской доли ТНК-ВР.

Двадцать дней назад российский монополист и руководители газовых компаний Казахстана, Узбекистана и Туркмении объявили, что газ из этих республик будет продаваться «по европейским ценам… исходя из интересов национальных экономик, учитывая международные обязательства по обеспечению надежных и бесперебойных поставок энергоносителей». До последнего времени «Газпром» через посредников «Росукрэнерго» и «Укргазэнерго» поставлял на Украину по цене $179,5 за тысячу кубометров 55 млрд кубометров среднеазиатского газа ежегодно. Европейская цена это – от $260-300 за тысячу кубометров сегодня, и от $350 до $400 за тысячу кубометров завтра. «Газпрому» выгодно было перепродавать дешевое топливо из Средней Азии, но его больше не будет – это значит, нужно тратить деньги на новые месторождения.

Эксперты газовой отрасли переживают, что компания мало инвестирует в сам газовый бизнес и очень много тратит на приобретения. «Новая инвестиционная программа должна их успокоить — компания значительно уменьшит финансовые вложения и увеличит капвложения», — считают аналитики «Атон Лайн». В опубликованном накануне меморандуме к выпуску еврооблигаций говорится, что в 2010 году капитальные вложения планируются на уровне 850 млрд рублей – это в 2,5 раза превышает уровень прошлого года, когда добыча газа снизилась до 549,597 млрд кубометров с 550,482 млрд кубометров в 2006 году. Вероятно, этот результат также стал толчком для принятия решения увеличить инвестиции в профильную деятельность. Капиталовложения на этот год были запланированы в размере почти 480 млрд рублей — это на четверть больше, чем в прошлом году. Главным образом, деньги будут потрачены на новые магистрали и на разработку арктических месторождений. В 2009 году капитальные вложения вырастут еще в полтора раза — до 668,6 млрд рублей. Все это должно дать рост добычи до 580-590 млрд кубометров к 2020 году, ожидает монополист. Аналитики Unicredit Атон считают, что инвестстратегия компании пересмотрена именно по причине ухода с рынка дешевого азиатского газа, что заставило концерн подумать о расширении производства. Кроме того, полагают эксперты, теперь «Газпром» вряд ли позволит властям повысить НДПИ на газ – монополисту нужны огромные денежные средства на обеспечение потребностей в капитальных расходах.

Аналитики считают благоприятным тот факт, что расходы концерна на транспортную сеть и на добычу практически сравнялись, в то время, как в последнее время наблюдался значительный перекос в сторону финансирования строительства магистралей. В этом году компания потратит на трубопроводы 207,2 млрд рублей, а на производство топлива — 198,4 млрд рублей. «Планы концерна по резкому увеличению капитальных затрат объясняются необходимостью реализации сразу нескольких крупных проектов, среди которых Бованенковское и Харасавэйское месторождения на Ямале, а также Штокмановский проект и обновление транспортной инфраструктуры», — пишут аналитики «Атон Лайн». Они отмечают, что финансировать столь существенное повышение капзатрат «Газпром» намерен из операционных денежных потоков, которые в ближайшие три года резко возрастут благодаря сохранению ставки НДПИ на газ на прежнем уровне и либерализации внутреннего рынка газа, в результате чего цены должны повыситься более чем втрое.

Эксперты крайне довольны тем, что «Газпром» намерен резко урезать долгосрочные финансовые вложения, объем которых в последние годы был сравним с размером производственных инвестиций. За три года, в 2008-2010 годах, таких на финансовые вложения придется 390 млрд рублей против 330 млрд в одном только 2007 году. «Это может означать отсутствие у «Газпрома» намерений относительно дальнейшей скупки профильных и непрофильных активов, в том числе и российской доли в ТНК-ВР», — отмечают в «Атон Лайн». Впрочем, аналитики предостерегают, что инвесторам рано радоваться — представленный план инвестпрограммы может быть скорректирован согласно пожеланиям мажоритарного акционера газового холдинга — государства.

Аналитики Deutsche Bank отмечают, что намерения «Газпрома» «согласуются с нашими прогнозами, согласно которым в ближайшие годы газовому монополисту потребуется осуществить значительные капиталовложения в разработку сателлитных месторождений». Они также считают, что решение компании об увеличении инвестиций в добычу газа и инфраструктурные проекты вполне своевременно и согласуется с ключевым принципом, согласно которому инвестиции в добычу следует осуществлять лишь найдя покупателей на соответствующие объемы.