«Газпром»: жертвы неизбежны

«Газпром» готовится урезать финансирование крупнейших инвестпроектов, предвосхищая резкое падение стоимости газа на мировых рынках. Аналитики предрекают, что монополии придется подкорректировать планы расходов и сократить продажи из-за снижения спроса.

Совет директоров «Газпрома» во вторник обсудил инвестпрограмму и финансовые прогнозы на текущий год с учетом резко ухудшившийся мировой коньюктуры. Кроме того, как говорится в лаконичном сообщении пресс-службы, была принята к сведению «информация о ходе реализации основных принципов финансовой стратегии ОАО «Газпром» в условиях кризиса на мировых финансовых рынках».

«Газпром» признает возможность корректировки инвестпрограмм и бюджета, но лишь после первого квартала 2009 года. И это вполне понятно — цены на газ «отстают» от нефтяных на полгода. Если вспомнить, что «черное золото» было на пике в начале июля 2008-го, то лучшее время для «Газпрома» — январь 2009-го. Но уже в третьей декаде первого месяца года газовые цены начали снижаться, а через несколько месяцев спад достигнет максимума.

Две недели назад в Лондоне начальник финансово-экономического департамента компании Андрей Круглов сообщил, что монополия думает о сокращении расходов и расставляет приоритеты в инвестпрограмме — от чего-то придется и отказаться. При этом, по словам Круглова, концерн не собирается сокращать общую инвестпрограмму на 2009 год, которая утверждена на уровне 920 млрд руб.

Однако, по данным газеты «Коммерсант», инвестиции компании будут снижены до 713 млрд руб., причем запущены будут лишь те проекты, которые сохранят рентабельность и при стоимости нефти в $25 за баррель. Очевидно, что многомиллиардный Штокман, или еще более капиталоемкие газотранспортные проекты на Черном и Балтийском морях вряд ли будут рентабельными при такой стоимости сырья.

Утвержденная и действующая инвестпрограмма «Газпрома» рассчитывалась из стоимости нефти не ниже $50 за баррель (при том, что государство сейчас пересчитывает федеральный бюджет исходя из стоимости нефти $41 за баррель). Аналитики Банка Москвы отмечают, что ранее ни одна российская нефтегазовая компания официально не закладывала в свой бюджет столь низких цен на нефть. «Наиболее пессимистичным был прогноз «Газпром нефти» на 2009 год в размере $32 за баррель», — отмечают аналитики.

Инвестиционная программа «Газпрома» пересматривается достаточно часто, и не исключено, что в 2009 году она действительно будет пересмотрена в сторону снижения, предположили аналитики банка. «Сохранение «Газпромом» основных инвестпроектов, при этом сокращение инвестиций на 200 млрд руб. представляется трудной, но реалистичной задачей», — пишут эксперты банка в своем отчете. Они указывают, что если концерн решит сохранить ранее утвержденную инвестпрограмму в условиях резкого падения цен на нефть и газ, то это существенно сократит свободные денежные потоки компании.

«Инвестпрограмма компании всегда была привязана к ценам на нефть», — вторят коллегам эксперты инвестбанка «Ренессанс капитал». Они отмечают, что до сих пор из-за подорожания нефти объем инвестиций только увеличивался. «Мы ожидаем, что инвестиции будут сокращены из за низких цен на нефть. Мы думаем, что сокращение коснется как расходов, так и переноса осуществления заявленных проектов», — заявляют в «Ренессансе».

В банке Unicredit Aton подчеркивают, что пессимистичные прогнозы «Газпрома» связаны не только с падением мировых цен на топливно-энергетические ресурсы, но и со снижением внутреннего спроса на газ. «Ожидается, что потребление газа в России сократится на 2% в феврале по сравнению с февралем 2008 года, после 7-процентного падения в январе», — говорится в отчете. Это и неудивительно: в стране — спад промышленного производства, крупнейшие потребители электроэнергии — металлурги — сократили выпуск проката на 20-50%, та же участь постигла и производителей удобрений, сырьем для которых служит природный газ.

«Похоже, что «Газпром» рассматривает 10-процентное падение продаж газа по итогам года. Наш взгляд более оптимистичный — мы прогнозируем 7-процентное падение продаж и стоимость нефти Brent на уровне $48 за баррель», — отмечают в Unicredit Aton. Аналитики говорят, что газовой монополии стоило бы сосредоточиться на сокращении расходов и думать о том, как можно выполнить 920-миллиардную инвестпрограмму, если в 2009 году предстоит выплатить $10 млрд долгов.

В банке ВТБ-Капитал склонны полагать, что инвестпрограмма «Газпрома» в долларах сократится с $21 млрд до $17 млрд. «Мы думаем, что снижение инвестпрограммы 2009 года и перенос сроков запуска Штокмана и месторождений Ямала может быть позитивным для доходов компании в краткосрочном периоде. Но нас беспокоит операционная деятельность компании в 2009 году», — пишут эксперты этого банка. А в «Тройке диалог» вообще рекомендуют «Газпрому» переоценить свои возможности финансировать крупнейшие проекты, такие, как Штокман, Восточная Сибирь и, возможно, даже ключевой для компании Ямал. Не исключен и вариант, что придется вообще отложить эти проекты. «Нас беспокоит, что инвестиционные амбиции «Газпрома» приведут к увлечению долгов», — замечают аналитики «Тройки».