Вечно зеленый? Курс доллара может вырасти столь же резко, как и упал

Наблюдая обвальное падение доллара, многие граждане избавились от нестабильной валюты и переложили сбережения в рубли и евро. Однако эксперты не исключают, что в ближайшем будущем курс доллара может вырасти так же резко, как и упал. Сдавая доллары в обменные пункты по 23 рубля, многие забывают, что еще пять лет назад банки с удовольствием покупали американскую валюту по 30 рублей. Действительно, тогда «зеленый» был для россиян своего рода «резервной национальной валютой». Однако три года назад доллар начал терять свои позиции. Причин здесь несколько: с одной стороны, стал постепенно забываться 1998 год и на фоне укрепления российской экономики многие поверили в стабильность рубля. С другой стороны, страны Евросоюза приняли слишком опрометчивое решение о переходе на евро (кстати, очень многие сейчас об этом жалеют). В результате монетарные власти США получили хорошую возможность повысить конкурентоспособность собственных товаров и снизить «цену» (пусть и не в номинальном выражении) своего совокупного долга, который сегодня составляет астрономическую сумму — почти $10 трлн. Выплатить такие деньги не под силу даже крупнейшей экономике в мире, не говоря уже о том, что американский рынок наводнили товары из Поднебесной и темпы роста «отечественного» производства неуклонно снижаются. Монетарные власти США нашли элегантное решение: резко снизить курс собственной валюты, тем самым решив сразу несколько проблем (так, кстати, было и после Второй мировой войны, когда мировой рынок «подсел» на долларовую иглу). В итоге за последние пять лет доллар к евро и другим валютам обвалился практически на 50%, достигнув своего исторического минимума на отметке $1,58 за евро.

«США выгоден слабый доллар — это факт, поэтому компромисс с Евросоюзом, похоже, найден в диапазоне 1,53-1,6», — говорит начальник казначейства КБ «СДМ-БАНК» Эдуард Лушин. «Зеленый» падал не только по отношению к другим мировым валютам, но и к стремящемуся к этому статусу рублю. Правда, здесь в силу объективных причин (а если быть более точным — инфляции) обвал был не столь существенным: за последние пять лет доллар «подешевел» к рублю всего на 20%. Однако многим россиянам это дало повод задуматься, в той ли валюте хранятся их сбережения. Как это часто бывает с неопытными игроками на валютном да, собственно, и фондовом рынке, многие начали перекладывать средства в евро как раз на пике его стоимости. «С высокой долей вероятности период длительного снижения курса доллара по отношению к большинству валют мира заканчивается. Несмотря на то, что в ближайшее время для курса американской валюты будет характерна высокая волатильность, ближе к концу года может наметиться тенденция к росту ее стоимости, пусть и умеренному», — полагает главный экономист Национального банка «ТРАСТ» Евгений Надоршин. «Обвальное падение, похоже, завершилось», — подтверждает генеральный директор УК «Вектор Капитал» Игорь Лосавио. С этим мнением согласны практически все опрошенные «Профилем» эксперты, хотя директор финансово-аналитического департамента СБ-Банка Алексей Колтышев не исключает, что под давлением негативных макроэкономических данных по экономике США все же возможно дальнейшее снижение американской валюты до уровня $1,6-1,65 за евро. Но падения до уровня 14 рублей, как пугали еще недавно некоторые «эксперты», однозначно не будет. Конечно, если только не произойдет резкого укрепления рубля, но оно не в интересах российского правительства, так что ожидать подобного развития событий не приходится. С высокой долей вероятности эксперты предсказывают движение совершенно в другую сторону: по их мнению, уже к концу текущего — началу следующего года доллар начнет укрепляться. Не исключено, что через пару лет мы опять будем покупать его в обменниках по 30 рублей.

«Никого не жалко, никого»

«Дно» по отношению к евро мы видим на уровне $1,675-1,68. Мы полагаем, что приближение к этим отметкам будет сопровождаться протестами со стороны европейских производителей и призывами лидеров Евросоюза остановить рост евро, который может просто «убить» производство крупных европейских компаний, создающих свою продукцию на экспорт", — полагают аналитики компании „Форекс Клуб“. „Действительно, не только Европа чувствует себя неудобно из-за очень дешевого доллара. Определенные сложности дешевеющая американская валюта создает многим другим странам, в том числе и нам“, — подтверждает Евгений Надоршин. С одной стороны, большая часть золотовалютных резервов многих стран номинирована именно в долларах, и с его падением снижается реальная стоимость денежной „подушки“. С другой стороны, практически все мировые сырьевые рынки выставляют котировки в долларах, а значит, с падением его курса растет номинальная цена всего сырья без исключения. Действительно, на мировом рынке бьют рекорд за рекордом не только цены на нефть, но и котировки золота, алюминия и даже продовольственных товаров, в частности риса, который вырос в цене с начала года почти вдвое. „Резкое изменение курсов разных валют относительно друг друга ощутимо воздействует на межстрановые торговые и капитальные потоки, заметно снижая экономическую стабильность во многих странах и делая будущее развитие мировой экономики менее прогнозируемым“, — отмечает Евгений Надоршин. „Низкий курс американской валюты ослабляет позиции европейских товаров в США, одновременно повышая конкурентоспособность американских товаров в Европе в ущерб местным производителям“, — отмечает Алексей Колтышев. За падением доллара не может спокойно наблюдать ни одна страна. Хотя это довольно удивительно, что крупнейшие державы не предпринимают никаких мер и сквозь пальцы смотрят на то, как Америка в очередной раз проводит неявный дефолт по своим долгам. В начале прошлого столетия это было связано с привязкой доллара к золоту, когда „зеленый“ несколько раз резко падал в цене к золоту, являвшемуся на тот момент общемировой мерой ценности. В современном же мире мы наблюдаем его падение к другим валютам. Игорь Лосавио считает, что „не легко найти страну, которой ослабление доллара было бы выгодно — США помимо прочего торгует практически со всем миром. В принципе, США должны были опускать курс доллара против юаня. Однако коль скоро последний не является свободно конвертируемой валютой, жертвой курсовой политики стали другие страны, прежде всего Евросоюза. Однако на этом направлении американцам, мне кажется, удается приближаться к своей цели — спровоцированное инфляционное давление постепенно заставляет Китай укреплять свою валюту. Если этот процесс усилится, возможно, мы увидим больший прогресс в снижении дефицита торгового баланса США, а значит, и большую стабильность доллара“. Но проблема даже не в том, что обесцениваются золотовалютные резервы стран. Огромные капиталы регулярно вкладываются всем миром в американские долговые бумаги, выраженные в долларах. И хотя они обладают высокой степенью надежности в плане возврата номинальной стоимости этих бумаг, реальная их стоимость падает параллельно с долларом. Поэтому проблема падающего доллара уже была вынесена на заседание „Большой семерки“, и лидеры ведущих стран уделили особое внимание валютному рынку. Однако пока, кроме стабилизации котировок, других положительных явлений по доллару не наблюдается.

Золото черное и зеленое

Если с падением курса доллара в общих чертах все понятно, не говоря уже о том, что за последние пять лет многие к этому привыкли, то скачок цен на нефть, которые за последний год выросли вдвое, ощущается абсолютно всеми. И дело здесь не столько в ценах на автомобильное топливо для тех, кто ежедневно использует своего „железного коня“, сколько в общем уровне цен. Не секрет, что затраты на транспортировку продукции составляют в среднем порядка 10% его конечной стоимости в магазине. Из этого следует, что рост стоимости транспортировки, который является результатом подорожания бензина, самым непосредственным образом сказывается на стоимости хлеба, молока или телевизора в магазине. А значит, вносит существенный вклад в инфляцию. Не говоря уже о подорожании коммунальных услуг, что является в том числе следствием роста цен на мазут.

Как уже было сказано, рост мировых цен на сырье, в том числе нефть, был по большей части спровоцирован отнюдь не повышением спроса или сокращением добычи, а падением курса доллара. „На примере нефтяных цен мы видим, что в определенной части они раздуваются именно из-за слабеющего доллара“, — подтверждает Игорь Лосавио. Хотя есть и другие мнения. „Взаимозависимость курса доллара и цен на нефть, на мой взгляд, оценивается рынком неоправданно высоко“, — считает главный экономист УК „Финам Менеджмент“ Александр Осин. „Возможно, это так и было бы (рост стоимости нефти из-за падения котировок доллара. — „Профиль“), однако нефть дорогая не потому, что доллар дешевый. Сейчас, когда евро стоит более $ 1,5, экономика США столкнулась с серьезными проблемами, а мировая финансовая система переживает кризис. При таких условиях $1,15 за евро (курс 2005 года. — „Профиль“) едва ли устроит рынки. Чтобы вернуться к ценам 2005 года, условия должны измениться, это и изменит цены на нефть. Причем возможны сценарии, при которых цена на нефть может и вырасти“, — отмечает Евгений Надоршин.

Как бы то ни было, но никто не может отрицать, что цены на сырьевых рынках находятся в непосредственной взаимосвязи с котировками американской валюты. Возможно, с ростом курса доллара цены, например, на нефть и не упадут, но в этом случае на них будут оказывать влияние уже другие факторы, такие как рост спроса со стороны Китая или проблемы вокруг Ирана. Что касается других „ресурсов“, то с высокой долей вероятности можно предположить — долларовые цены на них упадут. И в первую очередь это касается золота, которое традиционно рассматривается в качестве противовеса доллару: когда курс американской валюты растет — золото снижается в цене, и наоборот. „Если верить экспертам, которые оценивают долю спекулянтов на нефтяном рынке на уровне выше 50%, то, несомненно, тренд может резко смениться на противоположный. Сможет ли укрепление доллара стать триггером такого разворота? Думаю, нет — в лучшем случае это приведет не к столь значительной корректировке нефтяных цен“, — считает Игорь Лосавио.

Знать бы прикуп…

„До конца текущего года курс не должен опуститься ниже $1,6 за евро. Если же мировой финансовый кризис действительно пойдет на спад уже в этом году, то курс доллара к концу следующего года может вернуться на уровни 1,4-1,5“, — не исключает Алексей Колтышев. Таким образом, согласно его прогнозу, курс американской валюты в ближайшие полгода может укрепиться практически на 10%. „На конец года курс доллара может вернуться в диапазон $1,4-1,5 за евро, рубль продолжит укрепление, что позволит удержать уровни 23-24,5 на конец года“, — подтверждает главный аналитик УК „Паллада Эссет Менеджмент“ Евгения Канахина. Следующие полтора года, по ее мнению, будут слишком насыщены событиями, что делает сложным прогнозирование, даже при заданном условии спада финансового кризиса. „На конец этого года мы ожидаем, что евро/доллар будет находиться около уровня 1,53, что касается доллара/рубля, то пара ожидается в районе 24-24,1. В случае же выправления ситуации на финансовых рынках к концу 2009 года евро/доллар видится около 1,425, а доллар/рубль — на 25“, — считают в „Форекс Клубе“. Таким образом, большинство опрошенных экспертов „сделали ставку“ на рост курса доллара в среднесрочной перспективе. Хотя, как говорят, делать прогнозы — дело неблагодарное и все в одночасье может измениться, если появится новая негативная информация в отношении американской экономики. Или, например, если Федеральная резервная система США не решится на повышение учетной ставки в текущем году. Но реализация последнего сценария наименее вероятна, аналитики дают практически 100-процентную гарантию, что до конца года ставка вырастет на 0,5%, а значит, повысится и привлекательность американской валюты для инвесторов. Последствия угадать не сложно — доллар начнет отыгрывать позиции.