«Роснефть» отчиталась за 2015 г. лучше конкурентов, несмотря на рыночные условия

Финансовые результаты «Роснефти» за 2015 год по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), опубликованные сегодня, оказались лучше мировых конкурентов и ожиданий экспертов, несмотря на сложную конъюнктуру нефтяного рынка.

Чистая прибыль «Роснефти», относящаяся к акционерам компании, по МСФО в 2015 году выросла на 2% до 355 млрд рублей. При этом в долларовом выражении чистая прибыль, относящаяся к акционерам «Роснефти», в 2015 году снизилась на 34,4% до $6,1 млрд. Выручка «Роснефти» за отчетный период снизилась на 6,4% и составила 5,15 трлн рублей.

«Результаты в целом выглядят лучше тех компаний, которые представили свои отчеты. Выпадение показателя EBITDA был несколько ниже, чем у других. Выручка была выше наших ожиданий», — говорит старший аналитик по нефтегазовому сектору ИГ «АТОН» Александр Корнилов.

По его словам, такая динамика связана с тем, что «Роснефть» частично перенаправила потоки нефти, сократив экспорт в Европу и заменив его на экспорт в Азию, где маржинальность экспортных поставок была в этот период несколько выше, тем самым оказав поддержку своим показателям. «Регулирование этих потоков нефти менеджментом помогло компании показать неплохие результаты», — добавляет Корнилов.

Лучше мировых конкурентов

Ценовая конъюнктура на нефтяном рынке в 2015 году осталась сложной. Так, цена Brent за 2015 год упала на 35%. На этом фоне основные глобальные конкуренты в минувшем году показали отрицательную динамику EBITDA, соизмеримую со снижением средней цены на нефть в долларовом выражении (-47%). Кроме того, чистая прибыль основных мировых конкурентов «Роснефти» в 2015 году существенно снизилась в долларовом выражении: Exxon (-43%), Chevron (-51%), Shell (-76%), а BP и Statoil получили убыток по итогам 2015 года.

Чистая прибыль упала значительно сильнее из-за операционного рычага (фиксированный размер амортизационных отчислений в структуре расходов) и списаний стоимости активов, которые в основном пришлись на 2015 г.

Несмотря на снижение инвестиций, падение операционной прибыли привело к значительному падению свободного денежного потока компаний сектора до отрицательных значений в большинстве случаев. Для поддержания дивидендных выплат основным глобальным конкурентам приходилось привлекать заемные средства.

Тем не менее, «Роснефть» отмечает, что, несмотря на ухудшение рыночных условий, компания нарастила объем высокомаржинальных поставок нефти в восточном направлении (рост на 18,5%), увеличила объем продаж газа (на 3,8%) и продукции нефтепереработки и нефтехимии (на 1%). Кроме того, чистый долг компании в 2015 году сократился в долларовом выражении на 47%.

Реакция акций оказалась сдержанной

Акции «Роснефти» на Московской бирже подешевели сегодня на 1,2% до 304,1 руб. по состоянию на 17:10 мск. При этом индекс ММВБ к настоящему моменту снизился на 0,06%, а РТС вырос на 1,26%. Однако, несмотря на сегодняшнее снижение, накануне акции «Роснефти» показали впечатляющий рост по сравнению с другими «голубыми фишками», прибавив почти 4%. С начала текущего года их рост составил 27,4%, а цена установила новый исторический максимум на отметке 322,75 рубля.

«Технически, скорее, можно было ожидать более скромного отскока в район 302,5 рубля. Построив восходящий широкий канал от минимумов 2016 года, можно было полагать, что простор для маневра у «медведей» есть вплоть до 286,7 рубля. Однако «быки» перехватили инициативу. Теперь возвращаться к «медвежьему» сценарию стоит не ранее ухода ниже отметки 302,5 рубля», — поясняет техническую картинку в акциях «Роснефти» эксперт «БКС Экспресс» Альберт Короев.

Цена акций компании остается устойчивой к воздействию внешних факторов. Так, долларовая цена акций «Роснефти» за 2015 год снизилась меньше глобальных конкурентов — на 0,97% против снижения на 15,6% акций Exxon, Chevron (-19,8%), BP (-13,9%) и Statoil (-20,7%).

Превосходя экспертные ожидания

Эксперты отмечают, что результаты «Роснефти» в 2015 году оказались лучше ожиданий рынка. Прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации (EBITDA) компании за 2015 год составила 1,245 трлн рублей. Для сравнения, консенсус Bloomberg предполагал EBITDA на уровне 1,142 трлн рублей.

«В целом отчетность оказалась довольно хорошей. Выше наших ожиданий. В первую очередь надо отметить сильный свободный денежный поток в 4-м квартале, потому что компания не потратила так много, как она планировала. В 4-м квартале обстановка была гораздо хуже, чем в 3-м квартале, это не помешало «Роснефти» показать достаточно хорошие результаты, даже лучше ожиданий», — отмечает аналитик Raiffeisen Bank Андрей Полищук.

По словам аналитика «ВТБ Капитал» Дмитрия Лукашова, результаты «Роснефти» по МСФО за 4-й квартал 2015 года оказались в рамках прогнозов. По его оценке, чистая прибыль компании за 2015 г. подразумевает умеренную дивидендную доходность на уровне 2,7%.