Эксперты: размещения бумаг российских компаний могут участиться во II полугодии

Российские компании могут увеличить число размещений акций и облигаций во II полугодии текущего года, считают эксперты. Однако взрывного роста эмиссии корпоративных бумаг не ожидается, хотя текущая рыночная конъюнктура во многом будет оказывать поддержку новым размещениям.

Первая приватизируемая в этом году компания «Алроса» успешно провела 8 июля вторичное размещение акций (SPO) на Московской бирже. Инвесторы приобрели 10,9% акций компании (или 802,7 млн шт.) по цене 65 руб. за одну акцию. Эта сделка принесла российскому бюджету дополнительные 52,2 млрд руб. После SPO «Алросы» участники рынка заговорили о том, что конъюнктура на российском рынке стала заметно лучше.

Облигациям дорогу

Долговой рынок России сейчас чувствует себя на подъеме. Отчасти об этом говорит успешное размещение российских суверенных евробондов, которое обозначило потенциальный успех корпоративных эмиссий в текущем году. В частности, Минфин РФ 24 мая впервые с 2013 г. разместил суверенные евробонды. Всего было продано бумаг на сумму $1,75 млрд при спросе $7 млрд.

«С точки зрения рынка, с точки зрения спроса, с точки зрения ставок сейчас хорошее время для размещения облигаций, безусловно. Я думаю, что эта тенденция продолжится, и во втором полугодии мы будем идти опережающими темпами относительно 2015 г.», — говорит руководитель дирекции долговых рынков «Уралсиб Кэпитал» Дмитрий Дудкин.

Только за I полугодие 2016 г., по данным «Уралсиб Кэпитал», российские компании разместили еврооблигации на 5,75 млрд долларов. Для сравнения, за весь 2015 г. объем размещенных российских корпоративных евробондов составил около $4,3 млрд. На рынке рублевого долга темп роста новых эмиссий не такой резкий, но тоже вполне уверенный. Так, объем размещений в I полугодии составил 822 млрд руб. при том, что в 2015 г. было размещено рублевых бумаг на сумму 1,936 трлн руб., включая 400 млрд руб. облигаций «Роснефти».

Тем не менее, на данный момент большинство размещений на российском долговом рынке является работой над структурой портфеля, а не финансированием новых инвестиций. «Пока все идет вокруг того, чтобы старые портфели либо удлинять, либо выкупать и гасить. Размер облигационного рынка растет, когда есть экономический рост, когда люди видят перспективу. Если у нас пойдет, как прогнозируется, во II полугодии и в 2017 г. некоторое экономическое оживление, то мы увидим больше сделок и в сегменте евробондов, и на рублевом рынке тоже», — сказал Дмитрий Дудкин из «Уралсиб Кэпитал».

Минфин России не исключает рост ВВП РФ в 2016 г., в случае если сохранятся позитивные факторы внешнеэкономической конъюнктуры. Кроме того, Минэкономразвития ожидает в 2017-2019 гг. выход российской экономики на траекторию роста ВВП на уровне 1,9-2,2% в год.

«Если цены на нефть останутся на текущих уровнях, то можно ожидать положительные темпы роста ВВП год к году в IV квартале. В 2017 г. будет рост ВВП, если цены на нефть просто прекратят падать», — отмечает главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитал» Олег Кузьмин. Цена барреля нефти Brent c 20 января к сегодняшнему дню выросла примерно на 73%, до $47 за баррель.

Акции сложнее бондов

Российским компаниям пока что проще привлекать финансирование на долговом рынке, чем за счет размещения акций. Проблема кроется в количестве инвесторов.

«Бонды значительно проще размещаются, в том числе евробонды, а вот акции сложнее. Все зависит от компании и сектора. Если это экспортер, то есть какая-то возможность разместить акции. Если это компания, которая ориентирована на внутренний рынок, то тут значительно все сложнее. Запад все равно с очень небольшим желанием покупает российские бумаги, поскольку есть негласные ограничения на покупку любых российских активов, тем более вновь размещаемых», — говорит портфельный управляющий «УК КапиталЪ» Вадим Бит- Аврагим.

По данным Московской биржи, в 2015 г. размещение акций провели «Европлан», НКХП, МКБ и ОВК на общую сумму 29,2 млрд руб. В 2016 г. SPO провели пока лишь ОВК на 5 млрд руб. и «Алроса» на 52,2 млрд руб. По словам первого вице- премьера РФ Игоря Шувалова, вслед за «Алросой» до конца года могут успешно пройти сделки по приватизации «Башнефти» и «Роснефти». Он отмечал ранее, что политика по замещению инвесторов, которую проводит правительство и Центральный банк, уже дает свои результаты.

«Конъюнктура, в принципе, неплохая судя по тому, какая ситуация на глобальных рынках. Другое дело, что в принципе SPO «Алроса» небольшое. Что касается более крупных SPO, например «Роснефти», боюсь, локальными деньгами тут никак не обойтись. Основная доля придется на иностранных инвесторов», — считает Вадим Бит-Аврагим из «УК КапиталЪ».

Президент РФ Владимир Путин объявил в январе 2016 г. о решении государства продать доли в «Роснефти», «Башнефти», ВТБ, «Алросе» и «Совкомфлоте». Приватизация этих пяти компаний, по оценке Минэкономразвития, может дать российскому бюджету около 1 трлн руб.

«Что касается размещения акций приватизируемых компаний, дело не столько в конъюнктуре, сколько в желании, в какой-то кулуарной борьбе, в том, кто будет участвовать и на каких условиях. Это все связано с тем, что все-таки большой недостаток именно западного капитала. Если бы он присутствовал в большей степени здесь, то всю приватизацию, наверное, можно было бы проводит значительно проще», — добавляет Вадим Бит-Аврагим из «УК Капиталъ».

Дух санкций слабеет

После введения санкций в адрес РФ в 2014 г. аппетит зарубежных инвесторов к российским бумагам сильно снизился. Однако спустя два года влияние этих ограничений стало заметно слабее.

«Если говорить о частных несанкционных компаниях, то даже эффект духа санкций все-таки ослабевает. И если будут происходить размещения бондов частных компаний, то можно уже в этом году говорить про ненулевой спрос со стороны иностранных инвесторов, в том числе крупных», — считает Олег Кузьмин из «Ренессанс капитала».

По данным ЦБ РФ, прямые иностранные инвестиции (FDI) до введения санкций в адрес РФ в 2014 г. составляли от $6 до 15 млрд за квартал. После введения санкций с III квартала 2014 г. этот показатель стал равен нулю. Однако во II квартале 2016 г. компании привлекли $6 млрд FDI. «Я думаю, что это интересный сигнал, это хороший результат, который может свидетельствовать о том, что дух санкций чуть ослабевает, и может приоткрыть рынок для иностранных инвесторов», — говорит Олег Кузьмин из «Ренессанс Капитала».

Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику может стать опережающим индикатором экономического роста. В свою очередь, рост ВВП России послужил бы сигналом для иностранных инвесторов вкладывать средства в российские компании на долгосрочную перспективу.

«Сама по себе инвестиционная активность пока остается низкой. Нам нужно выйти на траекторию роста инвестиций, а для этого уже потребуются ресурсы, которые люди будут привлекать на рынке», — отмечает Дмитрий Дудкин из «Уралсиб Кэпитал».