Украина. «Жизнь взаймы» закончилась…

Условия, на которых Украина получит кредит МВФ, до сих пор скрываются от широкой общественности, поскольку чреваты социальным взрывом. Падение курса гривны также порождает у населения панические настроения. Тем не менее, властям до сих пор удается удерживать ситуацию под контролем, поскольку в сознании жителей страны экономические проблемы Украины связаны с мировым финансовым кризисом, а не с просчетами президента и премьер-министра. Загвоздка, однако, заключается в том, что проблемы на украинских кредитных и валютных рынках, из-за которых рейтинговые агентства Fitch и Standard&Poor’s понизили рейтинг Украины до негативного, усугубляются кризисными тенденциями в секторе реальной экономики.

Вызовы, перед которыми стоит Украина, – это результаты не только мирового финансового кризиса, но и ошибок и упущений в экономической политике украинских властей за последние годы. Власти слишком поздно поняли суть возникающих проблем и до сих пор не предприняли никаких реальных мер, а перманентный политический кризис ограничивает возможности адекватной реакции и эффективных мер, направленных на борьбу с финансово-экономическим кризисом.

Мировой финансовый кризис привел к уходу с украинского рынка зарубежных портфельных инвесторов и торможению прямых инвестиций в украинскую экономику. Кроме того, кризис существенно ограничил доступ украинских компаний к финансовым ресурсам на международных рынках. Торможение мировой экономики ведет к уменьшению спроса на сырье и материалы, что ударит по украинскому экспорту (металлургия и химическая промышленность), автоматически повышая и без того высокий внешнеторговый дефицит.

Кризис бьет в украинскую экономику, так и не дождавшуюся структурных реформ. Экономический рост последних лет, как выясняется, был основан лишь на популистской социальной политике и агрессивной кредитной стратегии банков. Источником кредитных ресурсов были краткосрочные займы на международных финансовых рынках. На сегодняшний день внешний долг Украины составляет $100 млрд, из которых $85 млрд (35% ВВП) – это долги корпоративные. Начиная с 2005 года, нарастает дефицит внешней торговли. В течение восьми месяцев 2008 года он превысил $12 млрд, а в связи со снижением спроса на металлургическую продукцию (38% украинского экспорта) до конца года он может возрасти до $ 20 млрд.

До последнего времени дефицит внешней торговли уравновешивался наплывом валюты от портфельных и прямых инвестиций, а также кредитов, полученных на международных рынках. Однако большинство каналов этих валютных трансферов теперь для Украины закрыты. При самом оптимистичном сценарии развития событий в будущем году дефицит платежного баланса эксперты определяют на уровне $10 млрд. Этот дефицит может быть дофинансирован только из резервов Центрального банка, которые составляют около $38 млрд, но в связи с тем, что в структуре валютных резервов НБУ в значительной степени присутствуют краткосрочные инструменты, они не могут быть использованы для финансирования дефицитного бюджета.

Предпринятая на переломе сентября-октября попытка недружественного поглощения шестого по величине банка Украины (Проминвестбанк – ПИБ), показала слабость всей банковской системы и низкий уровень доверия к ней клиентов банков. Впрочем, сами банки в Украине тоже взаимным доверием не отличаются. Искусственно созданная атмосфера паники среди клиентов ПИБ очень быстро перенеслась и на другие банки.

Операции по взаимному кредитованию на межбанковском рынке прекратились. Хотя в целом банковская система страны устояла, 28 банков ощутили нехватку финансовых ресурсов и обратились в НБУ с просьбой о кредитовании. Массовые изъятия депозитных средств из банков и последующая их конвертация в наличную валюту увеличили давление спроса на рынке наличной валюты, что привело в середине октября к резкому росту курса наличного доллара. Негативная информация о дефиците торгового и платежного баланса увеличили спрос на межбанковском валютном рынке, где, несмотря на интервенции НБУ, курс держится выше высшей границы обязательного валютного коридора. Эффективность интервенций НБУ также весьма сомнительна, поскольку они являются единственным источником валюты на украинском рынке, коммерческие банки валюту только покупают.

Мировой финансовый кризис вынудил банки ограничить кредитную деятельность. Доступ к кредитным ресурсам уменьшился также в связи с антиинфляционными действиями НБУ, предпринятыми весной. В результате первой жертвой кризиса пало строительство – в последнее время один из моторов экономического роста Украины. Снижение объемов строительства началось еще в мае, а к сентябрю достигло 10%.

Два месяца подряд действует мощный тренд снижения объемов производства в металлургии. В сентябре оно достигло 17%, а по некоторым товарным позициям превысило 30%. Этот тренд, несомненно, долгосрочного действия, поскольку спрос на металл на мировых рынках неуклонно снижается, а именно экспорт поглощал 80% украинского металла. О спросе на металл на внутреннем рынке говорить не приходится.

Постепенно нарастают проблемы и в химической промышленности, где спад производства пока незначителен, но товарные запасы растут и достигли объема месячной продукции. Это – вторая после металлургии экспортно-ориентированная отрасль украинской промышленности.

Первые негативные сигналы поступают из сектора розничной торговли, особенно кредитных продаж автомобилей и других дорогостоящих потребительских товаров.

Все эти проблемные отрасли украинской экономики начинают снижать уровень зарплат и грозят массовыми увольнениями. Индустриальный союз Донбасса, в частности, объявил о возможных сокращениях одной трети занятых на его предприятиях.

Первым на кризисные явления в экономике отреагировал НБУ. Он заблокировал на полгода возможность ликвидации банковских депозитов, ограничил кредитование, разрешил трехдневные опоздания банковских платежей и оказал финансовую помощь 23-м банкам. Эти меры следует признать правильными для краткосрочного успокоения рынков. Валютные интервенции, расширение валютного коридора и ограничения в отклонении от официального валютного курса смягчили напряженность на валютном рынке.

Однако принятые меры не могут считаться достаточными, поскольку они не устраняют причин негативных явлений. Выражаясь медицинским языком, такое «лечение» носит симптоматический характер. Кроме того, эти меры в долгосрочной перспективе подрывают доверие к банковской системе, а, ограничивая кредитование, негативно влияют на состояние реального сектора экономики. Ситуация требует совместных действий НБУ, правительства и парламента. Необходимо внести изменения в бюджет текущего года, принять бездефицитный бюджет на будущий год, изменить структуру бюджетных расходов, создать стабилизационный фонд и поддержать некоторые секторы экономики, увеличить государственные гарантии для банковских депозитов, снизить дефицит текущих платежей, заменить неэффективную социальную политику политикой государственной поддержки экономического роста и сохранения рабочих мест. Все это, к сожалению, трудновыполнимо в условиях острейшего конфликта между правительством, президентом и парламентом.

Перед Украиной стоит серьезная угроза финансовой стабильности государства. Возможность преодоления этой угрозы в огромной степени зависит от способности к взаимодействию всех ветвей украинской власти и от эффективности новой экономической политики, которую еще предстоит выработать.

Сейчас НБУ располагает достаточными резервами для обслуживания государственного долга, однако их снижение может ограничить возможности интервенций НБУ на валютном рынке. Одновременно существует опасность проблем неплатежеспособности компаний и банков по зарубежным кредитам и увеличение количества банкротств. Дефицит платежного баланса означает рост напряжения на валютном рынке и возможность девальвации гривны.

Проблемы реальной экономики, связанные со снижением спроса и кредитными ограничениями украинского банковского сектора, а также невозможность внешних заимствований, могут серьезно повлиять на редукцию занятости и падение доходов населения, а в результате – на падение спроса на внутреннем рынке и снижение темпов роста ВВП.