В Украине растут опасения дефолта

В течение месяца индекс кредитных дефолтных свопов (CDS) на обязательства Украины по внешним долгам вырос более чем на 100 базисных пунктов и перешагнул порог 5% — максимальное значение с момента начала его расчета 1 сентября 2004 года, пишет газета Экономические известия в статье Инвесторы опасаются дефолта. Рост индекса CDS означает негативные ожидания инвесторов в отношении Украины и позволяет предположить дальнейшее удорожание внешних займов для украинских заемщиков и понижение их рейтинга.

Данным портала Cbonds свидетельствуют, что по изменению индекса CDS 5Y Украина видно, что за последний месяц спред доходности вырос на 1% и составил 500 б.п. В среднем это на 3,2-3,3% выше, чем стоимость кредитных страховок для развивающихся рынков.

К примеру, индексы CDX.EM и CDX.EM.Diversified в течение минувших 20 дней увеличились в среднем на 20 базисных процентных пунктов и составляют 2,81% и 2,7% соответственно.

Цена дефолтной страховки обычно равна цене кредита сверху LIBOR. Фактически рост CDS 5Y на 1% за месяц означает, что выйди сейчас Минфин на рынок заимствований, за пятилетние облигации ему пришлось бы заплатить доходность на уровне 9% годовых в долларах и около 11-12% годовых в евро (спред EMBI + Украина — премия к цене гособлигаций США — составляет сейчас 5,94%).

Соответственно, цена займов для корпоративных заемщиков будет составлять не менее 12-14%.

В то же время, как отмечает газета, рост индексов CDS/CDX может угрожать понижением рейтингов отдельных эмитентов и государства в целом. Именно с такой проблемой столкнулся Казахстан в минувшем году.

В Украине на рост индексов CDS пока смотрят без опасения. “Для Украины рынок таких производных инструментов пока невелик, поэтому говорить о возможности атаки на эмитентов не приходится”, — отмечает директор ФГ Консалтинг и инвестиции Алексей Вегера.

Кроме того, по словам директора по стратегическому развитию ИК Антанта-UFC Сергея Кульпинского, повышение стоимости деривативов означает ухудшение отношения инвесторов к Украине, однако он не ожидает дальнейшего роста дефолтных индексов: “Еврооблигации сейчас котируются по очень низкой цене, и я думаю, скоро начнется их скупка — ведь в бюджете предусмотрены выплаты на их обслуживание, а уровень госдолга невелик”.